高考加油家用电器1月空调行业内销增长529荐4股魏家

家用电器：1月空调行业内销增长52.9% 荐4股 -02 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

1月空调内销增速5 %，渠道补库存仍处进行时。根据产业数据，第六次峰会或宣布建立金砖发展银行空调行业1月销量1 15万台，同比增长 2.6%，其中内销697万台，同比增长52.9%，出口618万台，同比增长15.4%；格力电器1月销量同比增长 9.2%，其中出口和内销分别同比增长27%和48%；美的集团1月销量同比增长40%，其中出口和内销分别同比增长22%和61%；青岛海尔1月份销量同比增长64%，其中出口和内销分别同比增长65%如今利用天然优质冬矿泉水养殖优质鱼资源开起“农家乐”和64%。从单月内销增速来看，海尔、美的增速领先，我们判断春节滞后、经销商资金充沛渠道继续补库存导致1月份增速较高。对比产业和中怡康内销增速，自去年8月份以来空调出货端内销增速持续高于终端零售增速，渠道补库存周期继续进行中。

空调零售端：家电龙头强者恒强、市占率持续提升。根据中怡康数据，空调线下零售量1月同比增长12.8%，重点公司中格力、美的和海尔空调零售量分别同比增长11.7%、22.6%和8.9%；线上渠道方面，根据云观数据，空调1月份零售量和零售额分别同比增长248%和288%，我们认为年初南方大雪带来空调终端零售继续表现良好。从零售量市场份额看，格力和美的线上提升幅度最大，分别达4.9和6.2个pcts，中小品牌市场份额有所下滑，龙头公司市占率继续提升。

冰洗：行业整体下滑，海尔表现突出。根据中怡康数据，冰箱1月零售量同比下滑25.8%，其中海尔相对表现最佳，零售量下滑11.9%，得益于产品均价提升、零售额同比增长 .6%，零售量市占率继续稳步提升达 1.7%。洗衣机1月零售量整体下滑17.4%，其中海尔1月量跌价涨零售额同比增长5.5%，零售额和零售量市占率分别提升4.2和4个pcts；美的和小天鹅零售量分别同比下滑19.2%和18.4%，二者构成的美的系零售量市占率基本保持稳定。

小家电：破壁料理机引领消费升级。根据中怡康数据，破壁料理机等消费升级品类1月份线下销售额同比增长104%；市场占有率方面，九阳、美的、苏泊尔零售额分别同比增长47%、16 %和117%，零售额市占率分别为28.5%、40. %和28.8%，其中美的市场份额大幅突破首次占据行业第一。

空调渠道补库存进行时，继续推荐子行业龙头公司：1）空调需求仍有确定性。2017年空调行业基数较高，部分投资者担心2018年行业需求以及现在渠道库存是否健康。我们认为2018年行业内销将保持%增长，目前空调渠道库存仍保持低位，低于去年同期水平。龙头伴随市占率提升、叠加出厂价稳步提升，业绩稳增长确定性强，同时分红率高、股息率优势突出，近三年格力、美的分红比例分别超过70%和41%，按分红日期当日股价来算，股息率分别达5.76%和 .11%。继续推荐格力电器、青岛海尔和美的集团、小天鹅A；2）小家电和厨电方面，我们继续看好苏泊尔和华帝股份。苏泊尔并购赛博中国区业务后，出口承接赛博订单转移放量，内销受益于电商和三四线城市高增长，股权激励管理层积极性高；厨电板块继续推荐华帝股份，我们预计公司2018年收入增长 0%以上（主要以销量增长为主，叠加产品均价提升），业绩增速在45%左右，线上增速维持50%左右增速，线下专卖店改造带来增速提升，高端产品比例提升+成本优化带来毛利率提升。