齐鲁证券改革值得期待哈

齐鲁证券：改革值得期待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。

维持政策的连续性明年政策的总基调与当前政策保持一致：继续坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，结合税制改革完善结构性减税政策，增强货币政策操作的灵活性；适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加；继续坚持房地产调控不动摇；重视财政金融领域存在的风险隐患，避免发生系统性和区域性金融风险。

会议希望能培育拉动力强的消费增长点，同时又发挥好投资对经济增长的关键作用，这也表明到目前为止，经济政策仍没有脱离原来的框架。我们认为，经济增长仍将依靠投资，消费是经济增长的结果，分配体制改革可能会增加消费在一次分配中的占比，但不能以牺牲企业盈利为代价，而应以降低政府分配占比来实现，但这在本次经济会议结果中并未体现。

分别是妩媚的人妖【英招】、凶恶的【地狱三头犬】和看起来温婉美丽的【朱雀】。而作为高级副本的三大BOSS 坚持经济结构调整本次会议提到通过尊重经济规律来实现产业结构的战略性调整，这意味着政府要减少对实体经济的干预，降低地方政府对地方国有企业的支持，特别是降低资源对国有企业的倾斜，让国企和民企公平竞争。这种设想非常美好，但当前的局面是由错综复杂的利益驱动的，让国有企业更加市场化还需要更切实可行的制度安排来保障。

城镇化是未来经济增长的主要动力会议再次提到着力提高城镇化质量，把有序推进农业转移人口市民化作为重要任务。户籍制度是当前阻碍城镇化的最大障碍，因此户籍制度改革是推进城镇化的前提。城镇化也意味着需要更多更稳定的就业机会、以及持续增长的居住需求，这要求经济保持一定的增长速度，以及居住供给的增加，这都意味着房地产调控改革是当前变革的另一个重点。

再次明确改革的重要性深化经济体制改革是未来一切工作的前提，会议再次强调深化体制改革的顶层设计和总体规划，明确要提出改革总体方案、路线图和时间表。要尊重人民的首创精神，尊重实践和创造，坚持全局和局部相配套，渐进和突破想促进。

新一届政府勇于面对当前问题的勇气令人钦佩，未来解决问题的方式和方法更值得期待。当前问题的症结非常清楚，但实际解决这些问题需要过人的勇气、坚定的意志和高超的智慧，现在我们已经看到过人的勇气，能否一以贯之的实施则取决于后两个条件，我们只能密切观察。同时，强调尊重人民的首创精神则意味着改革可能是从底部和顶层相结合，顺势而为。

总评：改革值得期待本次会议并没有明显超越预期的表述，当前的各种政策仍将继续实施。但改革的方向已经明确，未来改革带来的红利将是推动经济增长的最大动力，但各项改革的明朗化至少需要等到明年的“两会”。