中邮证券月主要经济数据或为市场增添活力吧

中邮证券：4月主要经济数据或为市场增添活力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

持平；邢台0.775元/斤 摘要：

采购经理人指数跨越强弱分界线并延续季节性回升，使得市场在估值低位获得短期支撑。但本周一系列主要经济数据披露将对市场产生影响。普遍预期通胀小幅回落至 .4附近，货币政策除降准外松动空间有限。

欧美主要数据负面影响市场。自去年8月份以来，美国国内失业率开始从当时的9.1%高位大幅下滑，不过部分原因是一些人退出了求职市场。而今年4月份就业增长再度放缓，这预示春季经济增长可能陷入低迷的最新迹象。

需求疲态困扰经济复苏。首先，新订单指数的回升时伴随着库存指数的高位。这表明在需求不足的环境下，新增订单受制于高位库存，新增订单延续力不强。其次，广交会成交金额数据反映出外部需求的显著回落，这将使得这部分释放产能回流内部需求，企业利润趋于持续摊薄。最后，企业利润持续摊薄使得通过负债升级产品结构及扩大产能难以再现。经济处于探底过程中，故本周我们维持固定仓位至20%的判断。

流动性改善空间有限。1、一方面，能源价格维持在高位，通胀威胁主要经济体复苏步伐；另一方面，新兴经济体为保障经济恢复纷纷下调利率，而经济数据疲态开始蔓延至主要经济体；2、经济结构化差异凸显。外部需求回落显著快于国内需求，同时国内需求难以弥补固定资产投资及进出口下滑的缺口; 、1- 月通胀数字加权后仍为负利率，如2季度通胀趋势回落结束负利率，在利率重置前，货币定期化将部分抵消消费动力。短期来看，货币政策调整空间有限，存准下调更多是对冲因素而非增量投入。4、新发行基金采用指数复制模式，但发行规模尚难以产生持续的冲击成本。

政策红利或遭遇融资压力。首先，政策红利是驱动本轮主题投资的动力，但短期政策红利驱动的行业权重相对较小，如券商。长期看，政策红利虽然能提高资本配置的效用，但在在现阶段经济背景下红利效用被抵消。其次，政策红利难以持续保持边际效用递增状态。最后，市场上行充分体现政策红利因素，经济趋势下行过程里，发行规模及发行溢价都会因市场反弹出现增大。考虑到政策边际效用及融资压力，故本周我们维持交易仓位至40%的判断。

行业配置：预计主要经济数据中工业企业数据季节性反弹，但幅度弱于往年。黑色金属、有色金属、建筑材料、机械设备存在交易性机会。通胀继续下行。轻工制造、纺织服装回避。主题方面：固定资产投资放松预期增强，结合低市盈率。房地产，建筑建材，信托，商业存在投资机会。