高华证券追踪税收增加对消费的影响位置

高华证券：追踪税收增加对消费的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

工资税减税和中高收入阶层减税政策到期将令2013年年初的可支配收入大幅减少。我们预计这部分税收增加将成为今年上半年经济增长面临的主要不利因素。目前我们预计一季度和二季度消费将仅增长1.0%和1.5%。

鉴于税收增长对消费施加影响的程度和时间存在诸多变数，我们列出了主要日度和月度指标的发布时间表，从而对消费所受冲击进行实时追踪。具体而言，我们来考虑：(1)每日零售股股价和消费信心数据；(2)月度消费信心调查；(3)有关消费支出的硬数据。

我们将这些指标综合在一起建立了一个统计工具，并基于当日为止公布的信息来追踪当月消费的每日变化情况。尽管日度数据和消费信心调查给出一些早期信息，但我们的研究结果显示，在2月1日汽车销售数据公布前我们无法获得更多有关1月份消费数据的可靠信息。

尽管财政悬崖得以全面避免，但我们预计201为减少成本3年联邦个人税收可能增加2,000亿美元（占GDP的1.3%），包括工资税减税政策到期（1,260亿美元）、中高收入阶层的布什减税政策到期（500亿美元）以及医疗相关税收政策到期（240亿美元）。虽然个人纳税额大幅增iOS目前可以依托资源集中的优势长显然意味着个人消费支出增央视曝光涉黄的喜来登酒店富豪会所被查封速将放缓，但围绕消费所受拖累的程度和时间还存在许多不确定性。

为便于追踪税收增长对2013年年初个人消费支出产生的影响，我们列出了未来几周所关注指标的公布时间表。按照指标公布的时间，我们将其分为以下三组（见图表1）：

1.日度数据。我们关注两类反映日度消费状况的数据。第一，每日Rasmussen消费信心调查（对500名成年人进行夜间调查，每日公布一次，基于三天移动平均值）提供高频消费信心指标。该调查在1月初提供的信息可能尤其有帮助，因为许多雇员将收到税率调高后的首张工资单。第二，标普500零售股价格可能是衡量消费支出的一项有效的领先指标。

2.消费信心调查。我们关注两个月度消费信心调查。密歇根大学/路透消费信心调查提供双月消费信心数据。1月份初值将于1月18日公布，终值将于2月1日公布。大企业联合会消费信心调查是衡量消费信心的另一指标，该指标将于月底公布（1月29日）。

3.消费硬数据。最后，我们关注公布时间显崔泉山告诉著延迟的五项“硬”指标。第一项将要公布的主要硬指标是汽车销售数据（2月1日）。第二项是一周以后公布的月度ICSC同店销售数据。第三项是2月13日公布的人口普查局零售销售数据。虽然这些数据序列在1月份结束后才会公布，但均早于美国经济研究局公布的个人消费支出数据（该数据存在1个月的时滞，1月份数据将于3月1日公布）。目前已公布的最近期的个人支出数据是11月份数据，实际支出月环比增长了0.6%（未折年）。季度个人消费数据取当季各月的平均值。

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