行业中信建投经济依旧乏力资金适度宽松

中信建投：经济依旧乏力 资金适度宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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2014年5月14日，我们召开会议，分析了2014年4月份宏观经济形势和同业业务监管走向及对利率市场的影响。

简评：

一、经济增长乏力昨天统计局公布4月份宏观数据基本出炉，虽然内需持续下滑已是共识，善使三尖两刃刀但仍低于市场预期。从需求结构来看，投资增速继续回落，同比增长17.3%，增速比月份回落0.3个百分点。消费平平淡淡，难堪大任。名义增长11.9%，比3月份同样回落0.3个百分点，实际增长回升0.1个百分点。这也意味着我国内生动力匮乏，经济仍处于惯性下行的通道之中。

1、投资继续回落首先，从拉动固定资产投资的三驾马车来看，投资结构与一季度相比基本稳定，基建投资和制造业投资增速与上月持平，保持了增长的稳定性，房地产投资增速在上月大幅回落基础上继续回落0.4个百分点，成为拖累固定资产投资增速下滑的主要动力。其次，分地区看，中西部投资回落速度快于东部。再者，从项目隶属关系看，中央项目投资回落明显，地方项目投资微降。第四，从施工和新开工项目情况看，月份，施工项目计划总投资增速回落；新开工项目计划总投资增速加快。第五，资金到位情况继续恶化。

第六，民间投资仍在回落当这么一遭事情后。

因此，总体上看，截止到最新数据，固定资产投资增速仍呈现下行走势，已低于发改委的年度17.5%的政策目标。对2014年固定资产投资的判断，我们认为，由于经济增长的中枢仍在下移的通道之中，固定资产投资这种逐年回落的趋势仍将持续。同时，影响未来一段时间投资的两个关键因素，一是高利率仍然是困扰实体经济的枷锁，从央行一季度的货币政策报告来看，企业的贷款利率仍在上行，二是企业的盈利能力持续降低。因此，我们认为，今年固定资产投资不容太乐观，总体增速会较2013年有所降低，区间在17.%左右。