地产土地出让恢复荐股计划

地产：土地出让恢复 荐2股 类别： 机构： 研究员：

截止到2014年5月 [摘要]

本周要点：

国庆假期后，交易量环比/同比跃升47%/7 %，较9月份周平均值高25%。西安增速领先，环比增长72 %，随后是北京，环比增长428%。库存环比下降1.1%，12个月移动平均库存月数降至7.7个月（9月份均值为8.1个月）。广州和宁波库存环比均下降5%。假期之后土地出让回升，天津以人民币15 亿元出让金额居首，而10个主要城市的均值为 亿元（上周无成交）。五个主要城市的中原经理指数（CMI）均值环比下降7.6个百分点，表明二手房价格上涨的预期走低。中原报价指数（CAI）环比下降10. 个百分点，受到天津、广州和北京的拖累，这几个城市受政策调控升级的影响较大。

主要/事件1)国务院宣布对购房众筹活动的整治方案，严禁“首付贷”。2)南京和合肥收紧了土地招标规定：一家开发商（含子公司）每轮土地出让只能竞拍一个地块。

表现和估值在我们覆盖的海外/内地上市开发商中，碧桂园和中海宏洋上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让51%，对应0.9倍的2016年预期市净率，而201 年下半年-2014年下行周期均值为4 %和1.1倍。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让25%，对应1.9倍的2016年预期市净率，而201 下半年-2014年下行周期均值为52%和1.6倍。首选股（强力买入）：雅居乐、保利地产，基于2016年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为5.7港元和人民币11.0元.