中银国际月策略百家争鸣的

1月上旬北京全市二手住宅签总量仅为2739套 中银国际：11月策略百家争鸣 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2018年，去杠杆导致流动性和信用收缩，压制A股估值；7月底以来的政策调整未能显著起效的原因在于“有水”但“渠未成”。我们认为“通渠”政策的进度决定了2019年A股的节奏，重点关注2~4月、7~8月两个时间点；我们预期2019年全A盈利增速回落至5.5%，但呈U型，趋势或好于2018年，A股有望回升；我们认为流动性结构决定了市场高度，小行情OR大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著。