中信建投寒冬推高菜价回落程度或低于

中信建投：寒冬推高菜价 CPI回落程度或低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

预计出口增速小幅回落，进口增速稳中回升。出口方面，出口新订单指数回落，前期人民币升值对出口的不利影响仍将持续，但外需好转与低基数将对出口同比增速提供支撑，预计出口同比增速小幅回落；进口方面，PMI指数回落显示国内需求走弱，但上年1月基数较低，再加上大宗商品价格涨幅企稳，预计进口增速稳中略升。

预计物价增速下行，但CPI回落幅度或低于预期。PPI方面，根据高频数据测算，1月环比增速基本走平，但考虑基数的抬升，同比增速将会放缓，预计至4.2%左右。CPI方面，猪肉价格同比跌有所幅扩大，油价对CPI拉动作用有所减弱，但寒冬天气导致鲜菜价格跌幅显著缩窄，综合考虑，预计CPI同比回落至1.7%附近。基于春节错位因素，市场此前普遍预期1月CPI增速或有一定程度回落，但寒冬天气背景下菜价反季节性变化，导致CPI回落程度或低于预期。

而幽深高贵的宝石蓝 预计信贷冲高现象有所缓解。1月信贷支撑与拖累因素同时存在。支撑因素既来自于年初信贷冲高规律，也有上年12月信贷额度限制后的信贷需求反弹因素。拖累因素主要来自于整体环境的变化。一方面，在货币政策维持中性平衡背景下，银行存款压力加大，放贷能力可能有所限制。另一方面，随着市场利率走高，信贷利率也相应调高，许多资质相对较差的企业已很难获得贷款。过去两年的信贷冲高现象预计有所缓解。