高考加油汽车商用车重点企业1Q1财报总结及1Q2魏家

汽车：商用车重点企业1 Q1财报总结及1 Q2行业展望 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1 Q1商用车行业营收同比下滑幅度有所收窄，但复苏力度较为有限1 Q1商用车行业共录得营收 65.7亿元，同比下降1 .2%；净利10.5亿元，同比下降55.1%。我们认为虽然1 Q1商用车行业已呈复苏迹象，但仍低于预期且力度较为有限，这导致收入的增长依然疲软。

较低的资产周转率和去杠杆化是商用车企业ROE较低的主要原因1 Q1商用车行业以及企业的净资产回报率都处于历史较低水平。我们认为主要原因为：《刺客信条：启示录》将在11月发售1）较低的产能利用率导致资产使用效率的下降；2）随着资本开支的减少，企业逐步开始降低其过高的财务杠杆。我们预计随着1 Q2行业销量的逐渐回暖，行业ROE有望提升。

我们对于1 Q2商用车行业复苏的预期我们认为1 年重卡行业旺季月度销量变化一直以来将有别于往年，或呈现旺季延后的趋势。我们预计1 Q2重卡行业将迎来复苏，销量同比增速有望实现20%，全年有望实现8%。我们看好高端轻客/轻卡以及校车/新能源客车等细分市场未来的需求。

股票选择：推荐具备核心竞争力的行业龙头我们看好潍柴率先受益于行业的复苏；看好福 重卡业务核心竞争力和市场认可度的提升；我们认为国IV推迟执行的传闻并不影响威孚在柴油喷射以及尾气后处理系统的核心竞争力。我们给予江铃和中国重汽以“中性”评级，主要认为公司未来市场份额可能有所下滑。