高考加油化工主要石化产品反弹寻找景气持续与ROE魏家

化工：主要石化产品反弹 寻找景气持续与ROE波动性小的个股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

油价：油价整体反弹，至7月14日收盘，Brent原油期货收于48.91美金/桶，较上周末上涨4.71%；NYMEX期货价格收于46.54美金/桶，较上周末上涨5.22%；周均价分别为47.89和45.51美金/桶，涨跌幅分别为-1%和-0.65%。美元指双方一直没有谈拢。没想到数收于95.1 ，较上周末下跌0.91%。

原油及相关库存：2017年7月7日美国原油商业库存4.954亿桶，较之前一周下降750万桶；汽油库存2. 57亿桶，周减少160万桶；馏分油库存1.5 6亿桶，周增加 20万桶；丙烷库存622 万桶，周增加166万桶。

美国原油产量及钻机数：7月7日美国原油产量为9 9.7万桶/天，较之前一周增加5.9万桶/天，较一年前增加91.2万桶/天。7月14日美国钻机数952台，与上周持平，年增加505台；加拿大钻机数191台，周数量增加16台，年增加96台。其中美国采油钻机765台，周数量增加2台，年增加408台。

原油：截止7月7日当周，美国原油、成品油库存下降；炼油厂开工率为94.5%，比之前一周上升0.9个百分点。美国原油产量周环比继续回升，北美钻机数增长。我们认为美国原油步入消费旺季，但OPEC出口量增长，预计价格仍维持中性区间、长期缓慢向上。

石化产品：2016年Q4经济数据支撑，加上油价上涨，下游补库存效应明显。导致2017年上半年国内进口货大增，增加国内库存压力。但从4月份起，石化进口量冲击明显减少。

2017年Q1，我们跟踪的12种石化产品进口总量同比增加12%，环比增加2 %。但在4月份，进口量同比及环比均出现下滑。

2017年H1，由于进口量过大，国内消化库存；很多产品的国内价格低于国际市场价格。

乙烯：下游盈利改善，价格走稳。国内企业直接出口乙烯比例增加，但乙烯总体商品量少，最主要的下游买家苯乙烯盈利持续改善，聚乙烯反弹。

丙烯：外盘价格走弱，但国内价格反弹。下游产品如丙烯酸、环氧丙烷、丁辛醇、PP等均有较好的利润空间。从供应角度，炼油厂的开工率对于FCC路线丙烯的影响较大，建议关注成品油价格战对于地方炼厂开工率的影响。需求角度，在当前油价背景下，聚丙烯的需求有望超预期。

丁二烯：价格已经持续反弹，夏天液化遭遇第一次杯具：服务器的IP被tvmao封了。气代石脑油去裂解乙烯的比例增大，有望对供应形成利好；但是天然橡胶库存仍高，制约下游反弹力度。

丙烷：丙烷夏季需求减少，美国丙烷库存的增加，丙烷价格相对于石脑油仍有成本优势。

甲醇：有望随油价反弹，仍受下游MTO的开工影响；我们预计价格将介于下游MTO能承受的现金成本与完全成本之间。

丙烯酸：5月16日巴斯夫在美国德克萨斯州自由港的丙烯酸丁酯装置不可抗力，带来了供应紧张。目前产品需求淡季，但丙烯酸当前利润仍好，价格略有回调。

纯苯：美国受原料轻质化影响，未来有望长期紧缺；而下游苯乙烯盈利扩大，其它下游产品苯胺、己内酰胺、苯酚等均有盈利。