机械制造周期强势通用疲软牛

机械制造：周期强势 通用疲软 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

逾5成企业盈利增长，2019Q1较2018有所改善。2018年申万机械 4家公司中，56%的公司业绩同比增加，低于2017年的69%。2019Q1约65%公司业绩同比增加，好于2018Q1表现（6 %），更好于2018Q4表现（4 %）。机械行业2018年业绩表现不及2017年，2019Q1开始好转。

工程机械：房屋新开工、施工增速双高，挖掘机维持较高增长。2018年我国房屋新开工面积同比增加17.2%，2019Q1我国房屋施工面积增加8.2%。房屋新开工、施工增速双高，带动挖掘机等工程机械产品销量持续增长。2018年和2019Q1我国挖掘机销量分别增长45%和25%。

龙头企业三一、徐工、恒立净利润增速2018年和2019Q1均翻倍增长。

我们认为，2019年工程机械行业增速整体将放缓，龙头企业市场地位不断提高。

油服装备：2018年业绩表现良好，2019年油价不确定性加大。2018年油服设备企业业绩大面积回暖，共有8家公司2018年净利润翻倍。

2019Q1油服设备业绩持续回暖，仅有2家公司业绩下滑。我们认为，2019年油服设备企业订单饱满，业绩确定性大。由于受OPEC减产、地缘政治、贸易战发展等不确定因素影响，2019年全球原油价格不确定性加大。

工业机器人：自动化投资增速放缓，2019年下半年行业有望企稳复苏。

2018年我国工业机器人产量同比增长4.6%，相比2017年的68.1%有明显的下滑。2019Q1，我国工业机器人产量同比下滑11.7%。2018年，仅有2家机器人公司净利润增速超过 0%，数量不及2017年的5家，2019Q1更是仅有1家公司增速超过 0%。我们认为，随着宏观经济的企稳、中美贸易摩擦的缓和，制造业自动化改造需求将回暖，工业机器人行业增速有望于2019年下半年企稳复苏。

激光产业链：装备增速2018年放缓，激光器净利润2019Q1出现下滑。

各种名目的功能窗口至少有50个。村党支部书记告诉 2018年激光装备企业大族、华工、亚威单季度净利润增速均有不同程度的下滑；2019Q1激光器龙头锐科净利润出现下滑。我们认为，激光装备和激光器需求与自动化设备的驱动因素一致，2019年上半年压力较大，行业业绩拐点有望在2019年下半年出现。

C自动化：2018年业绩大面积下滑，2019年行业有望迎来拐点。2018年智能产销量下滑导致智能厂商投资积极性下降。2018年 C自动化公司业绩大面积下滑，除赛腾、联得和精测外，其余公司业绩均大幅下降。2019Q1净利润同比提高的公司数量有所增加。我们认为，随着5G商用步伐的到来，智能产业链将迎来新一轮投资浪潮。

C自动化最坏的时刻已经过去，相关企业有望迎来拐点。

锂电装备：全球化布局和软包扩产带动新一轮投资大潮，持续关注龙头企业。2018年锂电设备行业竞争加剧，设备龙头先导和赢合净利润分别增长 8.1 %、46.90%，其余规模较小公司业绩出现不同程度的下滑。