高考加油地产等待流动性和行业好转魏家

地产：等待流动性和行业好转 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

日本40年地产股经验表明，地产股投资机会主要有两类：在泡沫膨胀时期，地产股有大机会；在流动性和行业好转时，地产股有持续的、可把握的机会。但在流动性偏紧的时期，地产股表现平平。

中国房地产市场处于去泡沫化的时期。下半年，流动性偏紧，泡沫继续温和收缩。明年可能继续维持这种状态，也不排除会出现日本历史上几次流动性急剧收缩的情形。

流动性和行业的显著好转也许要等待比较长的时间，下半年有可能出现短暂的缓和。

短期内和下半年总体上，应等待流动性和行业转好，精选业绩有望持续较快增长的少数标的。下半年如果流动性出现阶段性缓和时，建议配臵大公司和一些经营状况较好的中型公司。

报告摘要：

日导致每天仍有数万吨没有经过处理的生活污水溢出管道本40年地产股经验表明，地产股投资机会主要有两类：在泡沫膨胀时期，地产股有大机会；在流动性和行业好转时，地产股有持续的、可把握的机会。但在流动性偏紧的时期，地产股会较长时间表现平平。

中国房地产市场处于去泡沫化的时期。下半年，我国房地产行业处于类似日本80年代前几年的情形，流动性偏紧，泡沫温和收缩。明年可能继续维持这种状态，也不排除会出现日本历史上几次流动性急剧收缩的情形，这取决于贸易顺差、通胀、GPD、信贷等多方面的因素变化。

流动性和行业的显著好转也许要等待比较长的时间，下半年有可能出现短暂的缓和。流动性和行业出现显著好转的比较现实的前提是：通胀温和下行，经济增长平缓启动，宏观政策有所放松，房地产市场就可能出现类似日本1977年的情况。但目前看来这种摘掉手上的戒指情况也许要等待比较长的时间。下半年有可能出现短暂的流动性缓和，地产股也会有阶段性的表现，但不足以与日本1977年较长的机会相提并论。

维持同步大市-A评级。投资建议：短期内和下半年总体上，应等待流动性和行业转好，精选业绩有望持续较快增长的少数标的，推荐保利地产、荣盛发展。

下半年如果流动性出现阶段性缓和时，建议配臵龙头公司和一些经营状况较好的中型公司，如万科、保利地产、金地集团、招商地产、金融街、荣盛发展、滨江集团、华业地产等，但需要结合当时的具体估值情况再做选择。

风险提示：总需求和通胀变化超预期，宏观政策大起大落的特殊情况和机会。