高考加油安信证券业绩快速增长积极布局自主品牌与室魏家

安信证券：业绩快速增长 积极布局自主品牌与室内滑雪 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：2018年4月26日，公司发布2017年年报，公司实现营业收入1.79亿元，同比增长19.7%；公司归母净利润2114.25万元想在百度搜索相关词里是比较难的，较上年同比增长51.89%；扣非归母净利润1990.65万元，同比增长42.04%。公司营收和净利润快速增长的原因：（1）深耕滑雪业务，产品销售与服务收入提升，分别增长了14.89%和118.62%。（2）毛利率较高的规划设计服务及室内滑雪场业务收入增加，毛利率提升了5.69pct，净利率提升了2.05pct。

■积极打造自主品牌，大力布局室内滑雪业务：自主品牌建设方面，公司挂牌后，收购了国内最大的压雪车生产厂家，拥有自主品牌和专利。

目前公司已经完成国产造雪机、雪板、雪服、头盔、眼镜等设备器材的研发生产。下一步公司要扩大规模化生产，主要是在造雪机、雪板两个方向通过收购并购的方式与国内外企业合作。2017年，公司在研发上的投入达到886.37万元，占主营业务收入的4.96%，同比增长54.57%。产品市场拓展方面，公司在原有业务的基础上，抓住机遇加大室内滑雪场以及规划设计业务的拓展。但由于对信用度较好的客户放宽信用政策，导致2017年经营现金流有所下降。（公司年报）■推广冰雪文化，建设产业集群，开展产学研合作：公司通过赞助滑雪比赛，塑造品牌形象，已连续多年赞助并参与中国古老毛皮滑雪板比赛，多次带毛皮滑雪板到欧洲各国做古老滑雪文化研讨和交流，并在新疆组织了世界古老滑雪区域文化研讨国际论坛。公司拟在滑雪文化产品方面成立研发中心，研发生产具有中国特色的滑雪文化产品，建立中国滑雪文化产品展示中心。同时，公司还积极建设产业一定要选择一个目标域名进行推广集群，与张家口宣化区政府签订了冰雪产业园区落户的战略协议。此外，公司还与抚顺农机学校签约实现产学研合作一体化。（公司年报）■冰雪市场不冰冷，未来发展空间广阔：公司年报提出，到2022年我国冰雪产业总规模达到6000亿元，到2025年我国冰产业总规模达到10000亿元；未来10年的平均增速将保持在20%-30%。国家体育总局出台的《全国冰雪场地设施建设规划（年）》中提出，到2022年，全国滑冰馆数量不少于650座，其中新建不少于500座；滑雪场数量达到800座、雪道面积达到10000万平方米、雪道长度达到3500千米，其中新建滑雪场不少于240座、雪道面积不少于7,000万平方米、雪道长度不少于2500千米。而公司品牌声誉良好，将更好地受益冰雪市场的高速发展。2017年2月，公司参加了冬奥组委规划论证会；12月，公司被列为首批国家体育总局体育产业研究基地。

■投资建议：截至最新公司股价为34.23元，总市值4.3亿元，对应PE为20X，建议关注。

■风险提示：滑雪行业增长不及预期。