地产商品房销售面积增速单月同比转负荐股的

地产：商品房销售面积增速单月同比转负 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周话题：房地产行业月数据点评销售面积单月同比由正转负，开发投资额维持高位。2018年月商品房销售面积同比增速1. %，前值 .6%，单月同比增速-4.1%，年内首次为负；商品房销售额同比增速9.0%，前值10.4%；平均售价8778元/平米，同比涨幅10. %，环比涨幅 .2%。销售面积持续下滑单月同比由正转负，销售均价延续结构性提升。2018年全国房地产开发投资同比增速10. %，前值10.4%，维持高位；其中新开工面积同比增速7. %，前值9.7%；房企到位资金同比增长2.1%，前值 .1%，资金面压力持续增大；土地购置面积单月同比增速-2.1%，前值0.5%，延续低位震荡趋势。

销售与投资持续分化，关注区域性差异。分地区来看，月东/中/西/东北部地区商品房销售面积分别为-9.4%/1 .1%/9. %/2.1%，较前值分别变动-2.1/-1.5/-2.7/-6.4pct。中部地区投资、销售两旺；东部地区销售面积持续缩量，开发投资维持高位，长期看资金回流减少将带动投资增速放缓；西部地区销售面积持续放量，开发投资相对低迷，主因调控力度较弱、棚改支持力度强。根据中指周度高频数据，2018年前19周全国 个样本城市中，一线/二线/三四线城市销售面积同比增速分别为- .1%/2.5%/-1 .1%，二线城市热度有所回落，样本三四线增速跌势企稳。

按揭贷款持续下行，房产开发贷保持中速增长。月新增居民户中长期贷款1.6万亿，同比增速-1 .6%，占新增人民币贷款比值27.2%，自年初以来保持在 0%以内，控制居民购房杠杆取得成效。一季度新增房地产贷款1.9万亿，同比增速11.8%，房产开发贷款余额7.7万亿，较年初增长10%，个人购房贷款余额22.9万亿，较年初增长4.4%。尽管非标融资受限，但银行开发贷款保持中速增长，标准化合规融资渠道依然顺畅。

各行业周观点及标的推荐：

重视教育合作 银行：上周申万银行指数上涨0.2%，沪深 00指数涨幅0.8%，板块跑输大盘。一季度新发放贷款利率明显走高，企业较强的信贷需求是保证贷款量价齐升的最重要因素。负债端年初至今银行间市场流动性保持宽松，存款紧带来成本上行但总体相对可控，叠加后续对央行替代性降准仍有预期，18年息差大概率将继续企稳回升。宏观经济层面，当前PPI仍然处在正数震荡区间，这对银行而言就是舒适的外部环境，上市银行资产质量继续改善的趋势没有改变。在息差和不良最主要的两大核心逻辑持续得到验证的情况下，银行基本面向好趋势不必担忧。从估值来看，当前板块估值水平已重回底部，对应18年0.9 XPB，重申银行“龙头搭台、拐点唱戏”策略：1）拐点首选上海银行、中信银行、平安银行和南京银行；2）龙头银行推荐招商银行、三大行（工商银行、建设银行、中国银行）和宁波银行。

证券：证券行业下跌0.6%，跑输沪深 00指数1.4个百分点，多元金融行业下跌0.4%，跑输沪深 00指数1.2个百分点。本周伦交所公布沪伦通交易细节，拟采用中英交易所上市公司发行GDR的方式，预计2018年启动，一方面引入更多国际投资者带来增量资金，另一方面国际化进程加速有助于完善资本市场体系建设。重申证券行业“看好”评级，尤其推荐龙头券商，重点关注多层次资本市场建设带来的预期差，同时建议关注龙头券商业绩向上超预期的可能。首推中信证券、广发证券、海通证券。

保险：保险行业下跌0.2%，跑输沪深 00指数1.0百分点。基于4月单月同期基数较低，上市险企寿险业务新单同比增速维持改善趋势；同时我们强调关注三四季度的基数变化节奏，建议持续跟踪数据验证改善逻辑。2017年整体基数节奏为：月基数相对较低，月公司加大年金销售导致基数较高，月公司蓄力筹划来年开门红而基数极低，因此我们建议后续持续关注新单与扩员节奏。