行业地产投资开工继续筑底库存指标持续下行

地产：投资开工继续筑底 库存指标持续下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

9月商品房销售面积同比小幅下降 .6%，前三季度累计同比下降4%2012年月份，全国商品房销售面积68441万平方米，同比增速从年初的-14%回升至-4%；其中，住宅销售面积下降4. %；商品房销售额40 54亿元，同比增速从年初的-20.9%回升至2.7%；其中，住宅销售额上升 . %。单月来看，商品房销售面积同比增速由上个月的12.9%下降至这个月的- .6%，而商品房销售金额由上个月的20.4%回落至4.9%，预计累计销售同比增速仍会继续上行，全年销售有望较去年略微增长。

9月房地产开发投资同比增速较上月小幅回落至14.2%2012年9月，全国房地产开发单月投资7 58.12亿元，同比增长14.19%，较8月份的17.02%有所下滑。截止2012年9月，全国房地产开发累计投资4 688亿元，同比增长15.6%，增速虽仍较2011年同期下降16.6个百分点，但由于9月单月投资增速较上月回落2.8 个百分点，带动累计投资增速同上月相比略有回落，我们维持年内房地产投资增速逐季度回落的判断，四季度投资增速继续筑底。

单月新开工面积同比下跌24%，库存替代指标继续下行2012年月份，全国房地产开发企业房屋施工面积52.54亿平方米，同比增长14%，从9月单月新开工面积看，同比下跌24%，未能维持上月转正势头。我们仍然维持此前关于商品房新开工面积在三四季度逐步筑底的判断，预计年内累计新开工面积同比增速仍将回升。

库存替代指标显示9月末的库存指数为18.0，较前几个月相比继续下滑，创出年内新低，主要是几个月来销售速度加快的结果。随着新开工的恢复以及销售的相对平稳，库存替代指标下行的速度可能放缓。

月份房地产开发资金来源同比增长10.1%2012年月份，房地产开发企业本年资金来源682 2亿元，同比增长10.1%，从9月份单月数据来看，单月资金来源8518亿元，同比上升18.2%，是至今为止今年月度次高涨幅。地产开发资同样的金来源中占比较大的国内贷款和其他资金同比增速显著回升，其中企业层面的现金回款趋势日渐明确是资金来源总体同比上升的主要原因。

重点标的推荐行业已然进入大浪淘沙的历史新阶段，强者恒强，剩者为王是我们的基本判断。依旧推荐业绩增长确定且估值相对较低的白马股：1、招商、万科、保利、金地、荣盛、中南、金科。2、其次推荐商业地产子行业相关公司：金融街、南国置业。

风险提示重点一线城市房价显著反弹以及并且改变接待女仆部分属性与特征。主人治安度会影响本次经营战的顾客波数房地产开发投资趋稳和商品房新开工的恢复可能会导致调控小幅收紧预期的增强。