中信建投强劲就业提振美元时薪增速创月计划

中信建投：强劲就业提振美元 时薪增速创10月新高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国7月新增非农就业人数升至20.9万人，高于预期的18万人，而6月数据也上修0.9万人至23.2万人。就业人数的提升主要来源于休闲酒店、专业与商业服务业以及教育医疗这三大服务行业，但制造业新增就业也超过市场预期。失业率下降0.1%至4.3%，并持平于5月创下的近16年来的新低，但本月失业率的下滑伴随着劳动参与率的回升，显示在更多劳动力重返市场的背景下，就业岗位增加仍在使劳动力市场不断收紧。

使帮扶工作深入民心。 四、积极组织基层工会开展各类活动 我乡工会以抓好重大节日活动为重点 时薪环比上升0.3%，创2016年10月以来的最大增速，高于预期的0.2%，而时薪同比增速维持在2.5%。薪资增速的回升大大缓解了市场对于通胀持续下行的担忧。具体来看，7月薪资环比增速的提升主要也是由专业服务与商业服务、教育医疗以及休闲酒店这三个新增就业人数较多的行业贡献，这似乎显示尽管劳动生产率较为缓慢，但雇佣短缺以及迫使这些行业的企业提高工资水平。而未来这一趋势能否持续值得进一步观察。

从总体上看，7月非农数据显示美国劳动力市场依然保持强劲。失业率是美国经济中周期的代表性指标，美国每一轮经济周期的开启，一般都发生在劳动力市场发生衰退之后。这相当于资源的重置，使企业可以用更低的成本投入新的产业，随后带来大规模的设备投资。当前美国劳动力市场已接近充分就业，目前来看劳动力市场尚未显示衰退的早期信号，美国当前设备投资有所改善，但这更多的是在商品价格回暖后，企业利润改善后的映射，这无法支持新一轮中周期开启的论断。我们认为美国经济的改善仍将持续，但新周期开启的证据并不充分。

数据公布后，美元指数终于扭转了近期持续下滑的态势，由之前的92.7左右升至93.5，创下自特朗普就职以来的最大单日涨幅。我们在此前曾表达了美元指数短期内的回升，更多的需要依赖于经济与通胀数据的好转，使市场对于美联储政策收紧重新定价。7月工资增速的提升释放了积极的信号，尽管通胀的回升可能尚需时日，但近来的下跌趋势可能已告一段落，这有利于美元指数维持在近年来的下轨上方。而在年内，随着欧洲央行谨慎收缩的态度逐步被市场认知，加上特朗普政府税改等政策的推进，我们预计下半年美元指数仍存上升空间。我们认为，9月缩表将如期推进，12月加息将是大概率事件。