湘财证券红二月行情或将进入下半场蹭飞

湘财证券：红二月行情或将进入下半场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

红二月行情的基础在减弱。从红二月市场运行来看，主题性投资或者概念的驱动是推动红二月市场反弹的关键动力，无论这种主题是发生在新兴产业领域，还是发生在传统的银行板块，市场都给予了充分的炒作热情。但这种以主题驱动的行情模式正面临运行环境的彻底转变，这种转变将逐渐抑制市场上行空间。从投资机会的角度，建议关注医药、食品、电力设备、新能源和节能减排、国企改革等板块。另外，建议关注次新股和未来申购新股的投资机会。

报告要点：

1月贷款的大规模投放并未带动货币供应量的增长。1月份M2同比增长1 .2%，较去年回落0.4个百分点，Ml同比增长1.2%，较去年末回落8.1个百分点，而M0同比增长22.5%，较去年末增加15.4个百分点，显示新增贷款的资金流出银行。我们认为，新增贷款和社会融资总量的大幅增加并未打来货币供应量特别是Ml的增长：一方面，企业将贷款资金转出银行进入理财产品投资。目前理财产品收益率多数在6%以上，而银行优质贷款利率在.5.5%左右的水平，存在套利的空间。另一方面，Ml增速的低迷显示企业经营活力不足，大量的新增贷款在进入企业之后并未进入生产经营领域，无效融资需求旺盛。

央行货币政策环境向中性回归：春节之前，面临资金面偏紧的状况央行通过逆回购及SLO等工具持续向市场注入资金，维持资金面的平稳，使得春节前的资金紧张的状况好于过往。但春节之后，面临对逆回购的大量到期，央行并未再度展开逆回购操作，上周因为逆回购到期被动回收的资金在4500亿元左右，显示央行政策低调逐步向中性回购。

拟上市企业补充年报或将在本周及下周结束。2月份IPO进程的短暂停止，是由于拟上市企业将补充201 年年报被动导致进程暂缓。从时间点来看，从本周到下周拟上市企业或将在这一阶段完成年报的上报，而这为 月份IPO进程的再度启动奠定了基础。考虑到1月份市场对新股申购和首次上市的投资热情，我们认为 月IPO再度启动后对二级市场资金分流将再度显现。

领导班子成员经常深入企业“问计、解困、谋发展”红二月行情或将进入下半场。首先，红二月行情发动的流动性或者政策环境改变。红二月行情发动的主要基础在于节前央行大规模及频繁的逆回购操作，为市场的启动创造了温和的政策环境，央行的干预使得春节前的市场流动性较以往紧张的情形大为好转。其次，红二月行情启动的另一支柱是拟上市公司补充年报导致的技术性IPO暂停。但随着拟上市企业补发年报之后， 月上市的进程将再度启动，IPO暂停的基础将削弱。再次，红二月行情的第三个支柱也将随着时间靠近 月而削弱。 月将公布前2月经济数据，从公布的1月PPI来看，前2月经济数据仍将持续疲软。而且 月两会政府工作报告将公布今年经济增长目标，预期今年经济增长目标将经济增长动力将进一步放缓。