行业金融11月贷款高增长荐股

金融：11月贷款高增长 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点实体经济贷款需求强劲，带动11月社融数据走强。11月人民币贷款新增1.12万亿元，同比多增 281亿。企业贷款中，中长期贷款新增4275亿，同比多增2257亿从外面沿着一条水泥路进来，反映实体经济贷款需求仍较为强劲。居民贷款中，短期贷款增加2028亿元，环比多增12 7亿，或由于“双十一”带动下居民消费信贷走强所致。中长期贷款增加4178亿元，同比减少1514亿，或由于额度紧张及政策调控因素所致。社融新增1.6万亿元，同比少增2 46亿元，环比增加561 亿。除贷款需求强劲外，表外融资继续走弱，信托+委托贷款新增1714亿，同比少增1905亿。11月企业债券净融资额持续少增，新增716亿元，同比少增 14 亿元。

18H信贷需求或依然旺盛：1）宏观经济企稳向好，PMI持续位于荣枯线之上，工业企业利润增速维持在20%以上，融资需求较强；2）部分融资需求或向表内信贷转移。二季度以来表外融资（委托贷款+信托贷款）规模同比少增 9 2亿元。此外，受债券发行利率高企影响，月企业债券净融资额仅为 125亿左右，相比去年同期减少2.89万亿。 ）部分信贷需求或明年投放。年初政府报告规划中预计17年信贷投放1 万亿左右，月新增人民币贷款12.94万亿，占年初规划超过99.5%。银行信贷额度紧张，Q 上市银行贷款余额环比Q2增长不到2.1%。部分银行贷款储备项目或于明年上半年逐步释放。

同业利率略有上升，存发行量和净融资额有所减少。本周央行开展5600亿元逆回购操作，另外有4800亿元逆回购到期。此外，开展2880亿MLF操作，另有MLF到期1870亿。资金净投放共1810亿元。本周五隔夜、7天期拆借利率分别为2.724%和2.871%，较上周五分别上涨12bps和7bps；1个月和 个月期的同业存单发行利率分别为5. 2%和5.265%，较上周五分别上涨19bps和10bps并积极配合央行和行业各方主动查找问题并整改；银行间质押式回购成交量共14.19万亿，日均成交量较上周有所下降；加权平均利率较上周五上升22bps至 .05%。

同业存单发行量为4612.40亿元，较上周减少2 92.4亿元。净融资额为-2125.90亿元，较上周减少2564亿元。

银行资产质量稳定向好、净息差企稳、利润增长逐季提速，重点关注宁波银行、农业银行。在经济企稳向好的趋势下，上市银行Q4资产质量与利润增速将持续好转，业绩改善确定性高。个股方面建议关注：1)宁波银行：资产质量优异、业绩弹性高；2）农业银行：基本面季度环比改善、估值低有安全边际（17PB为0.87倍），且未来业绩改善弹性大； ）基本面优质龙头具有配置价值：工商银行（601 ）、建设银行（6019 ）、招商银行（6000 ）。

风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。