在取消对著名智库中国研究所的经费支持后的项目

在建行、中行、农行赶场式发行超过千亿元次级债后，年底前商业银行次级债务融资热仍未见丝毫降温的迹象。相反，随着2012年最后供给时间窗口的临近，这股融资热正以近乎夸张的方式迎来高潮。24日一天之内，就有五家商业银行同时披露发行，将于27日起各自发行次级债，发行规模合计为不超过360亿元。至此，包括这五期债券在内，今年次级债券发行规模将超过2200亿元，其中仅12月单月就接近1000亿元。

27日五债齐发

这五家商业银行之中，含广发、招商和浦发三家股份制银行。其中，广发银行此次计划发行不超过45亿元的次级债券，分为两个品种，品种一为5+5年（第5年末附有前提条件的发行人赎回权），计划发行20亿元；品种二为10+5年（第10年末附有前提条件的发行人赎回权），计划发行25亿元；两品种间可全额互拨。(,)本期次级债券计划发行不超过117亿元，同样包括两个品种，品种一为5+5年，计划发行60亿元；品种二为10+5年，计划发行57亿元，可全额互拨。(,)则计划发行规模不超过120亿元次级债券，全部为10+5年品种。

另外两家银行分别是天津银行和北京农商行。其中，天津银行次级债发行规模为不超过27亿元，包括5+5年、10+5年两品种，计划各发行13.5亿元，可全额互拨；北京农商行次级债发行规模为不超过51亿元，全部为10+5年品种。

在条款设计与发行安排方面，上述几期债券非常相似。除招商银行5+5年品种浮动计息（基准为1年期定存）之外，其余各品种均采用固定利率方式；债券按年计息；将由各自主承销商组织承销团，采用簿记建档、集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行；簿记建档日期均选在12月27日，发行期限均为12月27日至28日。

全年发行超2200亿元

用“扎堆”一词来形容年底最后两月银行发行次级债情况毫不为过。事实上，自上月19日曲靖商业银行揭开新一轮商业银行次级债发行序幕以来，次级债供给几乎就未曾停歇过。而五家银行同一天发行次级债，在中国次级债发行史上尚属首次，这预示着随着旧式次级债最后供给窗口的到来，年底前银行次级债务融资集体式“狂欢”正迎来高潮。

据Wind资讯数据，将上述五期（8只）债券包括在内，今年以来次级债券发行将达到33只，规模合计2219.2亿元。其中，有20只、总共1619.2亿元是11月以后发行的，而前10个月总共只发行了600亿元。进一步看，11月发行686.20亿元，即超过前10个月总和，12月以来则已经达到933亿元（含已公告的计划发行量）。

人士指出，由于新的资本管理办法规定自2013年起银行发行的“不含减记或转股条款”的次级债等将不再被计入监管资本，从而达不到充实资本金的目的，因此年底前这段时间就成为抢发“旧式”次级债的最后时机。

有行业人士表示，根据以往次级债发行情况，商业银行从披露发行公告到发行首日一般需要2至3个工作日，发行一般也需要2至3个工作日。这意味着，25日、26日可能将是商业银行公告2012年次级债券发行计划的最后时间窗口。而这五家银行赶上的有可能即是年内次级债发行的“末班车”。当然，今年次级债发行是否止步于2219.2亿元，还得等到26日才能最后确定。比如，(,)曾于2011年披露了不超过100亿元的次级债融资计划，有效期至今年12月31日，年底前该期债券是否付诸实施还留有悬念。

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