行业广发证券2400点撤退还是前行

广发证券：2400点 撤退还是前行？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场继续反弹，地产发力，符合此前判断，但比预期更强；目前支持反弹的逻辑继续得到验证，我们继续看好，活动目的就是让大家对新交规有更全面的了解建议坚定前行。

一、数据继续验证反弹逻辑第一，汇丰PMI预览数据和咨商会领先指标环比涨幅扩大，继续验证经济下滑势头放缓。

第二，国库定期存款中标利率上升，主要受存款季节性减少和中小行贷存比紧张影响，不改变资金成本下降趋势。

第三，内外部环境仍有利情绪好转：管理层力挺蓝筹，改革加速；地产调控放松由星星之火变成燎原之势只是时间问题；希腊或第二轮救助，外部环境有利风险溢价进一步下降。

市场上涨最大的理由或许就是没有太多的理由看空。

二、市场进入“希望”阶段，上涨未必与基本面同步基本面未好转不是看空理由。在希望阶段，经济增速继续下滑，产能利用率继续下降，但预期以逐渐改善；目前流动性好转正是预期改善的催化剂。

希望阶段的上涨主要体现为估值提升。

风格上，价值股跑赢成长股，周期股跑赢非周期股，其中消费周期又跑赢工业周期。

行业上，地产、汽车、有色和机械行业跑赢大盘的概率较高。

三、继续看好，顺势而为；选择低估值、高Beta行业1、宏观流动性好转、微观资金成本下降和经济下滑势头放缓继续得到数据验证；2、基本面未好转不是看空理由，预期好转推动市场进入估值提升的“希望”阶段；3、选择低估值、高Beta行业，推荐配置地产、汽车和券商，风格偏好周期和价值类。

策略思考上周市场继续反弹，房地产板块终于发力，一周涨幅接近10%，在今年以来的一系列策略报告中，如果有一款能360度全视野、让我置身于忘我的虚拟世界的器材就好了。后来终于发现了瑰宝我们持续提示市场反弹和房地产板块的投资机会，但市场表现似乎比我们预期的更加强势。市场上涨到了2400点以上，在缺乏基本面支撑的情况下，撤退还是前行，想是比较纠结的问题。

我们的看法是：前行！继续看好，顺势而为。

数据继续验证反弹逻辑此前我们认为反弹有3大逻辑，包括宏观流动性好转、微观资金成本下降和经济下滑势头放缓，其中流动性好转是核心，最新数据仍然支持这些判断。

第一，汇丰PMI预览数据和咨商会领先指标继续验证经济下滑势头放缓。2月汇丰PMI预览数据继续回升，1、2月均值也高于去年12月，表明指数回升不仅受春节需求旺季带动；1月份LEI领先指标环比上升1.6%，增幅较前两个月份上升，都验证经济下滑势头放缓的判断。

第二，国库定期存款中标利率上升不改变资金成本下降趋势。上周6月期国库定期存款中标利率达到6.8%，主要受春节前后存款季节性减少影响（节前提现，节后存款投入生产经营），加之中小行贷存比紧张；但随着准备金率下调释放流动性，上周Shibor明显下降。