高考加油信托从供给侧改革中觅新机魏家

市场不断发展，不断涌现，为公司逐步拓展新的领域提供了机会。有观点认为，在巩固和基础设施两大领域的基础上，信托公司可以尝试进入一些“政府引导、社会参与、现金稳定”的供给侧改革领域，逐步扩展与房地产、基础设施交易模式相似的协同板块，形成产业金融领域“1+1+N”的产业布局，构建持续盈利能力。

以供给侧结构性改革为重点来重塑供需平衡是一次重大的政策转换。去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，是2016年经济工作的五大任务，这五个关键词是破解中国供给侧与需求侧平衡调整的关键。伴随供给侧改革，信托能否通过精耕细作找到新的突破口？

基建和房地产：寻找具有发展空间的细分领域

截至2015年末，基础产业和房地产业分别是资金信托配置的第四、第五大领域。但实际上，在产业金融领域，房地产和基础产业是信托公司服务时间最长、积累经验较为丰富的两个行业，以往这两个行业内的企业普遍通过高负债、高杠杆并持有重资产进行经营，但是随着行业利润空间收窄，这种经营方式的风险日益凸显。而且传统房地产、基础设施领域的融资业务，虽然在未来一段时间内仍有一定市场空间，但空间逐步收窄的趋势将难以逆转。

如何找到当前在房地产领域的发展空间？复旦大学信托研究中心主任殷醒民这样认为，一方面，中央经济工作会议上提出化解房地产库存，指的是房地产严重过剩的某些区域，是就业和人口净流出的区域，而不少大城市的住宅供给仍然不足。过剩与不足并存，正是区域供给侧结构性问题。另一方面，房地产业仍将长期处于一个新陈代谢的进化过程中，有效投资才能使房地产业向更高质量的供需平衡跃升。因此，信托公司应当审时度势，积极介入住宅供给不足的区域，从供给侧结构变动中寻找业务机会。

研究院发布的2015年度报告认为，信托业应该寻找出具体的具有成长性和安全性的细分领域，在供给侧改革中找到突破口，精耕细作。具体而言，伴随着供给侧改革的推进，存量重资产本身也将进入再造和证券化的过程，孕育着巨大的市场空间；在重资产表外化的过程中，将逐渐催生出一批在专业领域具有比较优势的资产管理机构，信托公司可把握住此机遇踏出一条新的可持续发展之路。以外贸信托为例，当前中国房地产市场步入存量房时代，存量商业地产更新改造以及证券化蕴育着大量业务机会，外贸信托将城市更(,)熟物业证券化作为转型重点，或通过对老旧物业进行改造和提升的方式实现资产增值和溢价，或整买整租再分拆销售或出租的方式获取批零价差，发展房地产另类投资业务。基础设施领域，投资模式从政府投资为主导的平台时代，开始向社会资本逐步介入并以PPP（Public-P每打掉一定血量后rivate-Partnership）业务模式为代表的市场化时代进行转变，外贸信托将精力重点放在PPP及产业基金业务上，积极进行能力培养和资源积累。

新产业领域：布局其他协同领域

市场不断发展，新兴产业不断涌现，为信托公司逐步拓展新的领域提供了机会。外贸信托研究院认为，在巩固房地产和基础设施两大领域的基础上，信托公司可以尝试进入一些“政府引导、社会参与、现金稳定”的供给侧改革领域，逐步扩展与房地产、基础设施交易模式相似的协同板块，形成产业金融领域“1+1+N”的产业布局，构建持但很快便融入其中续盈利能力。

对于新产业领域的选择，信托业内有一个共识，即形成与原有房地产和基础设施行业的互补，在经济转型过程中寻找新的机会，不能再进入传统的产能过剩领域。

此外，还可以选择与房地产和基础设施行业能产生互动的产业，形成协同效应，达到“1+1﹥2”的效果；另外，在供给侧结构性改革中找出路，搭上国家经济转型的快车。

基于此，2015年，包括外贸信托在内的多家信托公司在节能环保、、医疗、教育、消费等行业进行尝试，在房地产和基础设施领域之外形成新的发力点。比如，外贸信托“北京大气污染防治创业投资基金”完成首期出资，为进入环保领域投资生态圈奠定了基础；通过打通产业链的前段融资需求和后端消费需求，打造具有消费功能的“虚拟另类”等。

资产端：内联外采 搭建多元化产品体系

伴随信托公司资产端转型以及高收益投资标的减少，信托公司原有以非标产品为主的常规产品已难以满足客户的多元化资产配置需求，如何在产品的供给侧进行改革、挖掘公司内部及其战略合作伙伴的产品资源、构建产品筛选体系、提升产品附加值，是信托公司开展资产配置的关键所在。

外贸信托研究院的2015年度报告提出，内联与外采是信托公司搭建全市场、多元化产品体系的重要方式。通过内联实现与信托公司内部各业务板块联动，满足高净值客户资产配置需求的同时，为信托业务转型提供资金支持。在外部，通过寻求优质战略合作伙伴、筛选外部优质标准化产品，对公司自有产品线形成有益补充，进而实现覆盖多个市场、多类收益、多种期限的产品组合，建成“固定+浮动”、“内部+外部”、“境内+境外”的综合资产配置体系，满足客户个性化、多元化的产品配置需求。

殷醒民表示，2016年是“十三五”开局之年，“补短板”蕴藏着巨大投融资需求，并要与追求高回报率的社会资金融为一体，资金流向可能进行新的切换。一方面，信托公司高度重视转型，在信托、家族信托、消费信托、消费众筹平台、艺术品信托、PPP项目、资产证券化、产业基金、股权投资信托业务、单独账户管理、海外资产配置等方面的创新为信托业注入(,)。同时信托公司要清醒地认识到现实的创新空间不仅要花大力气开发，还要突破许多制度性约束和障碍，这决非一年之功。另一方面，信托业的整体转型方向应当瞄准国家明确提出需要“补短板”的投资领域与重点。