行业瑞银证券亚洲难以轻松摆脱困境

瑞银证券：亚洲——难以轻松摆脱困境￥/T 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观要点亚洲——难以轻松摆脱困境对亚洲而言，摆脱困境并不轻松。已经有太多的论调认为，只要亚洲采取浮动汇率，就能消除所有推高本地区资产价格的过剩流动性。市场的普遍看法可以概括为：亚洲的央行正在抵抗本国货币对美元的升值，由此引入了美联储的利率政策，并引发资产价格上涨。这种看法显然有其道理所在，但这并非是唯一的原因。如果亚洲采取常规的对策，那么汇率就将更有弹性，而亚洲的利率政策也将摆脱美国的影响。这样一来，就可以像澳大利亚那样使货币升值，同时加息。不过问题并不那么简单。的确，你可以摆脱美国的利率政策；不过，你可能最终还是会进口大量的美元，从而推高货币和信贷供应量，随之而来的很可能是资产价格的上涨。亚洲的汇率要升值到经常账自己却进了牢房。近日户盈余演变为足以抵消输入美元的逆差的程度还需要一定时间。部分原因当然就是在达到盈亏相抵之前，已经有更多的资金流入以求搭上资产升值的顺风车。就算利率维持在当前水平不变，这种情况还是可能发生。在向更为常规的政策转型过程中，头几年资本流入可能反而会加速，直到经常帐户的逆差足以抵消货币和信贷总量增长的压力。那么现在该怎么办？只能是尽力拖延，得过且过。而这也正是亚洲对美国货币政策所采取的对策。