煤炭石油景气继续寻底期待政策累积后的需求吗

煤炭石油：景气继续寻底 期待政策累积后的需求反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周煤炭重要事件回顾。（1）5月份全社会用电量4061亿千瓦时，同比增长5.2%；（2）内蒙古1~5月原煤产量4.29亿吨，同比增长16.6%；（ ）陕西省1~5月煤炭产量1.71亿吨，同比增长7. 2%；（4）贵州煤炭整合再突进，林东煤业并入盘江集团；（5）2012年5月纽卡斯尔对中国煤炭出口量达 个月新高；（6）印尼下调6月动力煤指导价至96.65美元/吨，环比下跌5. 6%。

国际煤价：动力煤价格大幅下跌，焦煤价格小幅反弹。（1）美元指数冲高回落、油价小幅下跌。截至6月15日，WTI原油期货价格收于84.0 美元/桶，环比下跌0.08%。（2）本周，各国际港口动力煤价格大幅下跌，其中纽卡斯尔动力煤价格下跌5. 美元/吨至85.0 美元/吨；（ ）澳大利亚硬焦煤FOB报价224.5美元/吨，环比上涨2美元/吨。

国内煤价：动力煤价格大幅下跌，焦煤及无烟煤价格局部下跌。（1）本周秦皇岛动力煤价格大幅下跌。

英伦三岛将不复存在）。虽说这些原子弹最终万幸没有发生爆炸 继续受港口库存高位、进口冲击及下游需求疲软影响，动力煤市场持续低迷。环渤海动力煤价格下跌16元/吨，收于752元/吨。已连续6周下跌且跌幅扩大，累计下跌 5元/吨；（2）本周炼焦煤价格继续局部下调。（ ）晋城无烟中块价格下调65元至1150元/吨，喷吹煤市场价格维稳。

库存：港口库存和电厂库存上升、煤矿库存增加。本周秦皇岛港口库存945.5万吨，环比增加55.1万吨。

山西煤矿库存环比增加102.75万吨至1882.71万吨。重点电厂煤炭库存可用天数28天。

投资策略：对未来行业的趋势做如下判断：1、在全球煤炭需求放缓与区域（美国）能源替代的双重压制下，煤炭供求关系正在发生重大变化，在全球经济进入明显上升通道之前，国际煤炭价格将维持弱势运行。而中国煤炭高库存和大量进口将压制行业景气继续寻底。2、从盈利的中长期趋势看，行业ROE水平将逐渐从高位回落，导致行业估值重心下移，股价的波动区间收窄。虽然行业难有大的趋势性机会，但存在交易型机会。 、能源价格体制改革正面临历史性的机遇，政府或在未来2~ 年内理顺煤电市场关系，继续完善煤电价格市场化。因此，我们建议布局：（1）个股成长性驱动的少数煤炭公司：国投新集、广汇能源、永泰能源，及兼并重组预期的个股阳泉煤业、盘江股份、冀中能源；（2）煤价回落以及电价改革的显著受益者——火电企业。短期看好政策加码后煤炭股的交易型机会。