高华证券月份CPI和PPI通胀率保持位置

高华证券：10月份CPI和PPI通胀率保持低位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点被建委退了回来。接着第三次签又因为没有改全信息被退回。去年2月：

中国10月份CPI通胀率符合市场预期，但PPI通胀率低于市场预期。我们预计政策立场将在年内剩余时间里保持放松倾向。

最新数据：

10月份CPI同比增幅持平于9月份的1.6%（我们的预测为1.6%，彭博市场平均预测为1.6%）；季调后月环比折年增幅*为2.4%。

食品价格同比涨幅从9月份的2. %升至2.5%；季调后月环比折年增幅*为6. %。

非食品价格同比涨幅从9月份的1. %降至1.2%；季调后月环比折年增幅*为0.6%。

10月份PPI同比增幅从9月份的-1.8%降至-2.2%（我们的预测为-2.1%，彭博市场平均预测为-2.0%）；季调后月环比折年增幅*为-4.8%。

（*为我们的季调后折年数据）要点：

才是最持久的顾虑。 虽然食品价格上涨但10月份CPI通胀率仍处于低位。非食品CPI季调后月环比增幅基本与9月份相当。基于现已发布的细分数据（完整细分数据今日晚些时候才会公布），季调后的粮食/肉/海产品/蛋价格较9月有所上涨。

就非食品而言，服装价格较9月份加速上涨，但是旅游价格下降且教育价格涨幅收窄。

PPI通胀率低于市场预期。季调后PPI月环比折年增幅降至-4.8%，与工业生产的增速走软势头相符。

在过去一周中，农业部公布的每日食品价格数据同比持续回落，预示11月CPI通胀率仍可能表现疲软。通胀率的持续低迷为决策者在适宜情况下进一步放松政策预留了空间。鉴于我们预计未来几个月的经济增速依然偏低，我们预计政策立场至少在年底之前将保持宽松。