地产销售环比持平同比稳增荐股公开

地产：销售环比持平同比稳增 荐股 201 - 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年月，全国房地产开发投资5.2万亿元，YOY增长19. %，累计增速较上月下降1.2个百分点。8月单月房地产投资7818亿元，YOY增长1 .1%（图1），MOM增长4.6%，单月房地产投资增速下落主要是基期有所垫高。

另外结合房地产开方资金来源情况（图2），8月房地到位资金同比增长14.1，增速较7月回落了14个百分点，相较而言，受6月末开始的银行资金面紧张余波的影响和8月针对流向房地产信托资金的监管，房地产资金面较月宽松的态势有所收紧，制约了当月投资的增长。

展望未来，我们认为下半年流动性将趋于中性，但是由于月行业投资增长较快，为全年快速增长奠定了良好的基础，我们预计全年投资增速依然将维持在18%以上的水平，虽然增长速度将较月小幅下落，但依然高于2012年全年16.2%的水准。

月，全国房屋新开工面积12.8亿平米，YOY增长4%，增速较上年末下降4.4个百分点。8月新开工面积1.52亿平米，同比下降20.1%（图 ），受上年8月单月新开工基期垫高影响（2012年单月新开工打破季节性因素影响为当年高点），8月新开工同比下落，但就全年来看，随着上年4季度度基期走低，新开工增速在2012全年衰退7. %的背景下，恢复性增长至9%的较快水平，接近2011年行业新开工的峰值水平。

房地产销售略超预期，单月增速保持稳定从销售情况来看，201 年月，全国商品房销售面积7.08亿平方米，YOY增长2 .4%，增幅较上月下降2.4个百分点；商品房销售额4.57万亿元，YOY增长 4.4%，增幅较上月下降 .4个百分点。8月单月，房地产销售面积和金额分别同比增长10.1%和16. %,略好于预期（图4、图5），我们认为虽然7、8月份1二线城市成交量增长有所放缓，但 、4线城市市场景气提升带动了全国成交金额的较快增长，即便在月行业销售较上年同期持平，全年销售金额仍然将有18.2%以上的增长，基于行业销售情况在旺季环比改善的判断，我们预计全年增速将达到25%的水平，尽管全年增速将较月放缓，但是对比过去数年，增速实为2008年以来的较高水准，仅次于2009年。

对行业，我们保持此前的判断，在201 年行业销售金额保持较快的增长、房价水平走高的背景下，短期来看，企业收入确认及毛利率水平将在2014年增长，但就估值水平而言，由于近期各地地王情况的频繁出现和房价水平走高，市场对于部分区域房地产调控从严的预期重生，并且7、8月主要1、2线城市成交量增长放缓使得板块目前基本面总体良好的态势被忽视，但中期来看，随着龙头企业集中度的不断提升与事迹释放，估值低下的情况势必会得到修复。继续推荐、万科、保利地产、华侨城等龙头个股。