行业群益证券GDP增长78四季度确认复苏趋势

群益证券：GDP增长7.8% 四季度确认复苏趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全年GDP增长7.8%，四季度明显回升谢继勇C0056@统计局1月18日发布数据，初步核算，全年国内生产总值519322亿元，按可比价格计算，比上年增长7.8%。分季度看，一季度同比增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季度增长7.9%。分产业看，第一产业增加值52377亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值235319亿元，增长8.1%；第三产业增加值231626亿元，增长8.1%。从环比看，四季度国内生产总值增长2.0%。

点评：GDP在1～4季度分别增长8.1%、7.6%、7.4%、7.9%；增速在第三季度触底后回升，符合我们之前的判断。4Q经济增速快于市场预期约0.2个百分点，一方面名义GDP增长快于预期，另一方面通胀水平仍处低位导致平减指数较低。全年GDP增长7.8%，高于市场一致预期约0.1个百分点。

从三驾马车的贡献来看，消费、投资和净出口分别贡献4.0、3.9和-0.2个百分点，按照出口额来算其中，消费贡献较前三季度下降了0.2个百分点，净出口贡献继续增加0.2个百分点，投资贡献保持不变。我们认为，在外部经济疲弱和内需增长放缓的情况下，投资仍然是拉动经济增长的重要力量。

展望未来，我们认为，由于企业去库存基本完成，且PMI指数连续三月站在50%上方，显示景气度回升；因此我们判断，阶段性的经济复苏趋势已经基本确认。短期内经济继续温和回升的可能性较大，第一、二季度将继续回升至8.1%、8.3%安倍内阁做出变更宪法解释以行使集体自卫权的内阁决议。，但考虑到经济回升可能带来通胀抬头的压力，三、四季度经济增长可能面临一定的调整，预计全年增长目标8.1%。