中信建投巨额顺差加大升值压力

中信建投：巨额顺差加大升值压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月份我国出口增长9.4%，进口下降2.4%，基本符合预期。贸易顺差498亿美元，扩大77%，再创历史新高。出口数据与上月相比略有回落，但绝对量并不低，为今年第二高点。

回落的主要原因是去年基数上升，对欧、日的出口增速回落，对美国和东盟的出口还是增长，特别是对东盟的出口今年二季度以来呈现逐月回升的态势。

进口数据继续回落主要是受两方面因素影响：一是内需疲弱，二是大宗商品价格仍在下滑。

对于我国未来一个月及四季度外贸进出口情况研判，我们认为，出口增速仍有望保持10%左右，顺差将进一步扩大。

一是外部需求持续改善。展望未来几个月，美国将随着美元走强，资本的大量流入，经济将持续复苏；欧洲在持续好转的情况下，随着欧洲央行降息，持续宽松力度的增强，其经济复苏的整体环境仍呈现边际改善的状况；第三大贸易伙伴东盟区主要经济体印尼、马来西亚等国经济正走出去年下半年的困境，二季度以来呈现回升的态势。

此外 二是8月份出口新订单指数是50.0，仍在扩张区间，7月份我国外贸出口先导指数为41.9，显示未来一段时期企业出口信心持续改善，出口向好的趋势更加明显。

因此，我们认为，我国三季度出口有望重上两位数，达到13%左右，四季度总体平均增速接近10%左右，谨慎乐观。但值得注意的是，巨额的贸易顺差也给人民币升值带来不小的压力。人民币汇率将在内需疲弱和大幅顺差的影响下上下波动，波动的幅度会进一步加大。