交通运输维持交运中性评级源泉

交通运输：维持交运中性评级 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

美国国内对奥巴马医改的激烈分歧从未停止过交通运输行业市场表现6月11日-6月15日一周，交通运输行业指数大幅下跌0.01个百分点，跑输HS 001.74个百分点；在8个子行业中，一周内表现最好的板块为机场，一周上涨1.19%，跑输大盘0.54个百分点，一周表现最差为航空运输，一周下跌2.6 %，跑输大盘4. 6个百分点。

组合选取及表现上周组合一周权益收益0.80%，跑输大盘0.7 个百分点；组合一周整体资产收益0.46%，组合中一周表现最好的是飞马国际，一周上涨2.20%，表现最差的是中储股份，一周下跌0.70%。由2月17日基期计算，不计冲击成本，投资组合12周累计权益投资收益1. 8%，整体资产累计收益为0.79%。

行业运行状况最新数据显示，航运方面，干散货运输运价指数反弹，一周BDI指数由上周877点升至924点，涨幅5. 6%；集装箱运价指数继续小幅回落，6月15日，中国出口集装箱运价指数收于1 12.98点，较前一周下跌6.4点，涨幅0.49%；油运方面，油轮原油运价指数收于682点，一周下6点，跌幅0.87%，成品油运价指数延续跌势，收于575点，较6月8日下跌1 点，跌幅为2.21%。

行业时事动态马士基航运公司拟于6月1日至7月 1日，在渤海湾雾季期内，对青岛港出发的所有集装箱每标箱加收100美元“雾季堵港附加费”，受货主强烈反对及青岛港口近期天气晴好等原因，暂缓征收此项费用。

铁路基建项目陆续重启，其中包括蒙西到华中的运煤专线建设项目建设加速，虽然铁道部资金紧张现状未完全缓解，5月铁路基建投资 8亿元，环比上涨16%，铁路建设债券发行利率下行均体现铁路基建投资规模触底反弹。

“十二五”期间，中国将新建机场70座，改扩建机场101做，迁建15座，计划每年引入飞机约 00架。

社会物流需求呈下降态势，社会物流总额季度累计增速持续放缓，12年1季度增速为14.88%，较上年同期下滑14.71个百分点。

行业观点及投资建议维持交通运输行业“中性”评级，中长期我们依然看好政策对物流板块的扶持和推动带来的政策红利，看好铁道部改革为铁路运输带来的改革红利，目前“营改增”试点范围由上海推广至北京，天津、昆明等地已申报，预计短期内也将获批，税改范围扩大将有助于减税政策在交通运输行业体现，同时，并且我们认为航空运输公司获益较为显著，本周暂不对组合进行调整，维持上周仓位和配置。

风险提示我国经济增速放缓，大物流需求低于预期；铁道部改革力度与时点低于预期；结构性减税力度低于预期，物流业获得实质利好有限。