渤海证券中美达成经贸共识把握时机推进改革位置

渤海证券：中美达成经贸共识 把握时机推进改革 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周市场各大指数均小幅反弹，上证综指上涨0.34%，沪深300上涨0.93%，而中小板和创业板也分别上涨了0.87%和1.58%。成交方面，全周成交1.38万亿元，较上一交易周减少4965亿元。行业方面，申万28个行业涨跌不一，其中农林牧渔、电气设备、食品饮料、通信、有色金属行业涨幅居前；而钢铁、家用电器、商业贸易、综合、采掘等行业的跌幅较大。

数据方面，统计局发布的工业企业效益数据显示，月工业企业利润同比增长13.60%，较月回落1.1个百分点；其中10月利润同比增长3.60%，较9月减缓0.5个百分点。从量价因素来看，10月工业增加值较上月微升0.1个百分点，而PPI回落0.3个百分点，出厂价格的回落和基数效应是党的性质学习心得体会10月工业企业利润放缓的主要原因，而近期部分大宗产品价格回落幅度较大，预计未来将进一步压缩工业企业的利润空间。此外，11月制造业PMI继续回落至荣枯线，生产、新订单、价格分项纷纷回落，需求持续低迷下企业被动补库存，经济下行压力进一步显现。

政策方面，周日，银保监会发布了《商业银行理财子公司管理办法》，使理财子公司的监管标准与其他资管机构总体保持一致。其中，“进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票”的调整，为银行理财资金进入股票市场扫清了道路。尽管银行对于理财资金的“入市”问题，依然会保持相对谨慎，最终进入过程也可能较为缓慢，但中长期看A股正迎来重要的增量资金来源，为A股估值层面压力缓解增添新的助力。

策略方面，上周受即将举行强烈建议法国公民避免前往爆发埃博拉疫情的国家旅行。由于当地防疫形势仍然严峻的G20峰会影响，市场在中美关系走向不确定性下缩量盘整，投资者观望情绪显著升温。前日G20峰会后中美两国领导人举行会晤，双方就中美经贸问题达成共识，决定停止升级关税等贸易限制措施，未来将对具体细则展开谈判。中美贸易问题的休兵，短期有助于投资者风险偏好的提升和反弹行情的延续。而管理层需要把握当前贸易谈判所争取出的时间窗口，推动新一轮经济转型。只有真正将改革落实到位，经济预期才能实现扭转，A股的行情也才能真正走向反转。配置方面，我们建议投资者重点关注改革推进，布局国改、金改板块；另一方面，立足新动能，布局有研发技术优势的科技类公司。

风险提示：中美贸易谈判进展缓慢，国内经济下行压力加大。