钢铁业并购外松内紧

　　在不到一年时间里，并购整合风可以说几乎席卷了包括世界顶尖钢铁集团的整个钢铁业，外资也对我国的钢铁上市公司尤其倾心。但是，近一段时间风向开始转变：由于钢铁业涉及到我国一些重要的战略资源比如稀土，外资进入的门槛正在被“隐性”提高（济钢和莱钢的整合也显示了这一点），内资的并购则拥有了政策和市场两大支持者。 外资并购：曾经沧海 第一家参股中国国有钢铁企业的外国钢铁公司是2005年的米塔尔，一举收购华菱管线 6．67％的股份，成为仅次于第一大股东0．5个百分点的二股东。此外，米塔尔还曾经与宝钢争夺八一钢铁。据悉，米塔尔甚至有意再将昆钢、包钢收入囊中。 今年2月24日，莱钢集团与阿赛洛正式签署了股权转让协议，目前该协议还需要有关部门的审批。 其实，对中国钢铁市场大蛋糕的觊觎，不仅仅是米塔尔和阿赛洛两个。在华菱与米塔尔达成协议前，印度塔塔钢厂、韩国浦项钢厂、英国CAPARRO公司、美钢联、新日铁等20来家国际大公司都向华菱表示了合作意向。同时，新日铁、JFE、韩国浦项等都在中国进行了战略投资。 目前，最新的外资并购动向就是“浦项参股太钢不锈”。 但是，外资并购现在对钢铁企业尤其是钢铁上市公司的并购的速度、规模都比其预估的要慢和小，受到市场的欢迎度也有所下降。 外资并购步伐趋缓、速度松弛的原因究竟何在呢？钢铁业协会专家的公开表态也许回答了这一问题。该人士指出，钢铁企业并购重组是世界钢铁工业的发展方向，我国也鼓励支持国内大型、先进的钢铁企业跨地区、跨行业展开并购重组，但对国外钢铁企业（特别是大型企业）进入我国应具体问题具体分析，尤其要警惕一些境外企业在我国展开较大规模的并购，以防止垄断的发生。 内资整合：如日中天 就在政策面和监管层对外资并购钢铁业转而趋于谨慎的时候，一直等待的内资大型钢铁集团看到了机会，并且频频出击。此外，地方政府也在权限范围内伸出了“调控之手”。 在国内的钢铁并购中，宝钢抢筹G邯钢最吸引眼球。此外，从宝钢频频出手并购G济钢、八一钢铁、G邯钢等公司来看，宝钢有效仿“秦始皇统一全国”的野心。其他的钢铁企业尤其是全流通背景下的钢铁上市公司也纷纷自危，开始通过合纵连横展开自救，日前刚刚宣布的济钢、莱钢合并就是最好的例子，两强联手规模惊人，连龙头宝钢可能也得暂时“靠边站”。 业内人士分析指出，预计山东成立新的钢铁集团并不是要在短期内将两家上市公司合并，其意图主要有三：一是合作日照项目，向发改委报项目时容易获批；二是提高山东省钢铁产业集中度，做前期准备；三是提高省外钢铁资金尤其是外资进入山东省的门槛。 整体业绩：迎来拐点 对于钢铁上市公司来说，并购是未来的机遇，而业绩更是眼前的真金。单看钢铁上市公司半年报的每股收益指标，会发现与上年同期相比落差不小，但是仔细研读可知，钢铁公司今年二季度的收成相当不错，环比上涨超过了100％。 由于去年上半年钢材价格处于历史高位，钢铁上市公司2006年上半年盈利同比去年同期仍出现较大幅度的下降。但是可喜的是，钢材价格在二季度大幅上涨，钢铁上市公司今年二季度盈利环比一季度普遍出现大幅上升，其中一季度利润率低、盈利较差的公司由于对钢材价格的敏感度高，回升幅度更大。 统计数据显示，2006年上半年，由于全球经济增速超过预期，钢材需求保持旺盛，钢材价格企稳回升。6月底，CRU国际钢铁价格指数为165．8，比年初上涨20． 0％；扁平材指数为169．5，比年初上涨18．60％；长材指数为158．2，比年初上涨24．00％。目前，国内钢材价格综合指数为114．85点，比1月末上涨了21．51点。06年1－5月我国钢材表观消费量增速为20．62％，同期钢材产量增长24．67％，达到18059．77万吨。预计上半年钢材产量有可能达到2．2亿吨，同比增幅在20％以上。中国钢铁协会预测06年国内钢材产量将达到4．4亿吨，增长18．6％，高于原预期1 ．6％ 个百分点。展望下半年国内钢材价格走势，三季度将维持震荡上扬的走势，四季度则可能略有回落，关键看国家进行宏观调控的力度和淘汰落后产能的进度。 钢价支撑业绩，而业绩也在一定程度上会影响股价。 研究报告显示，目前国际上钢铁行业的平均市盈率为10倍左右，市净率平均为1． ，而国内钢铁企业的市盈率大多低于8倍，个别公司的动态市盈率只有5倍左右，市净率大多低于1．2倍，有的公司股价还在净资产之下。可见，国内钢铁上市公司的价值被低估了。投资者可以关注：具有规模和产品优势的大型龙头钢铁公司，如宝钢、武钢、马钢和鞍钢等；拥有国内铁矿石资源优势的钢铁公司，如G本钢、G鞍钢、G新钢钒、G包钢、G西钢等；具有潜在被购并重组机会的钢铁公司，如G包钢、G杭钢、G济钢、G韶钢等。