高考加油中航证券中小创估值或继续调整防御当先魏家

中航证券：中小创估值或继续调整 防御当先 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行情回顾。截止上周五，上证指数报收至3112.76，双周上涨了0.29%；沪深300报收3319.91，双周上涨了0.30%；中小板指报收6324.51，双周下跌2.28%，创业板指报收1899.94，双周下跌3.17%。从指数和板块分布来看，上证指数和沪深300震荡中温和上涨，估值较高的中小创继续回调。按行业划分，涨幅居前的板块分别是国防军工、钢铁、采掘、非银金融和银行等；按概念划分，涨幅居前的分别是油气改革、航母、舟山新区、燃料电池和国企混改等板块。综合来看，国防军工和国企改革仍然是资金布局的热点。

行业政策与热点动态。人工智能专项规划逐步进入编制阶段，与此同时，国企混改及军工科研院所改革深度推进,军工院所分类方案及转制相关配套政策今年有望出台。

重点公司公告。统计过去两周中小市值股票（总市值低于150亿元）的行情，深证涨幅前十的股票依次是太阳电缆、西仪股份、北化股份、光力科技和*ST济柴等；上证涨幅前十的股票依次是长春一东、湖南天雁、长春经开、北特科技和两面针等。涨幅居前的个股除了受业绩报告推动之外，股权转让、壳资源和重组题材的背书也是股价短期上涨的重要动力。其中，业绩报告推动的个股包括北特科技等；符合股权转让概念标准的个股有长春经开等；重组题材的个股包括光力科技和*ST济柴等。

核心观点。受新股发行加速和大小非限售股解禁的影响，A股走势进一步分化。其中，上证指数和沪深300等板块震荡中温和上涨，估值较高的中小创继续回调。两市日成交量持续萎缩，两融余额环比继续下滑，基本回落到去年10月下旬的水平。受投资者交易情绪和风险偏好影响，春季行情未能如期启动。市场资金继续在大盘蓝筹和热点板块之间流转，估值偏高的中小创维持调整走势。居民资产配置的热情或在公司年报披露、风险落地之后逐渐启动。外围方面，道琼斯工业指数继续高位盘整。受特朗普上任之后的新政预期影响，美元进入顶部整理通道。人民币兑美元的汇率开始反弹，重新回到理性震荡区间，换汇效应及海外资产配置的冲击指数级下行。尽管主板和蓝筹指数在经历前期调整之后震荡向上，中小创破位下行之后并未形成底部。对于中小市值股票的投资策略，我们建议短期防御为主、攻守结合，沿着以下几条思路把握：1）混合所有制改革相关行业及领域，包括国防军工、交通运输、油气板块和PPP等；2）估值合理的消费股，包括医药生物、家用电器和食品饮也具备了一定的的实力和优势料等；3）避险能力突很可能吸食的是某种鸟类的血液。出的黄金板块。