齐鲁证券房地产调控的拐点正在到来

铁矿石：节前国内铁矿石期货震荡偏强 齐鲁证券：房地产调控的拐点正在到来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

流动性宽松阶段可能会结束最近两个月，美国经济受QE连续两次缩减影响而出现复苏放缓，这刺激“热钱”在今年年初加速流入中国，是中国短期流动性充裕的重要原因。但是，美国经济不会因为QE退出而重陷衰退，而中国经济的短暂回暖也并不稳固，“热钱”的流向随时可能发生逆转，并成为未来流动性紧张的重要推手。

流动性逆转将促使货币政策回归中性偏紧状态中美经济倒置带来的“热钱”流向逆转可能促使中国货币政策被动转向中性偏紧状态，中美利差缩窄带来的人民币贬值压力是束缚中国货币政策的重要原因。因此，中国利率可能在这个过程中被动上升，这会对企业盈利及贷款需求带来打击。

1月巨量货币投放也会压缩后期货币供应。由于当前没有迹象表明全年货币供应量有可能突破去年底制定的计划供应量，1月份的巨额货币投放对今年后期的货币供应将形成一定程度的压缩。从近期民间借贷的利率走势来看，尽管短期货币市场利率走低，但中长期借款利率仍在走高，资金的获得比一月份更难。

房地产市场已现见顶迹象目前土地市场已显露疲态。土地成交量和成交价格具有非常强的相关性，但国五条打破了土地量价的平衡，到目前为止，土地量价的分化已相当严重，这显示当前房地产调控的尴尬之处。

同样尴尬的还有房屋销售市场。房屋成交量同比在国五条之后快速下跌，目前已进入深度的负增长区间，其中一线城市的成交下滑更快。房屋成交价格仍在增长，但环比增速在一年前就开始下滑，而同比增速的高点在2013年底已经出现。