制造业指数下降经济增速放缓趋势显现.源泉

中国物流与采购联合会昨日对外发布5月份中国制造业采购经理指数（PMI）。相比上月，5月份PMI下降5.9个百分点至53.3%，回落较为明显。各分项指标中，生产指数、积压订单指数、新出口订单指数、采购量指数下降最为显著，降幅均超过5个百分点。

作为一个国际上通用的宏观经济的先行反映指标体系，PMI在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。自2005年1月起中国物流与采购联合会编制该指标以来，其一直保持在50%以上。

专家指出，剔除季节因素，PMI所反映出来的变化仍应引起高度重视。联系年初以来前几月表现，5月份数据显示总需求的增长正在减慢，经济增速或正由升转降。

出口投资增速均减缓

总需求变化需警惕

数据显示，5月PMI指数体系中，积压订单指数、产成品库存指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数低于50%，其余各指数均高于50%，尤其以购进价格指数最高，为73.9%。显示经济仍处于总体扩张状态。

或暂停申购不过同上月相比，细分指标中，除产成品库存指数有所上升以外，其余各指数均呈下降。其中尤以生产指数、积压订单指数、新定单指数、采购量指数下降最为显著，幅达均达到10个百分点左右。而作为出口形势的反映，新出口订单指数也有明显回落，相比上月下降5.5个百分点至53.4%，显示出工业制造业景气回落的变化趋势。

对此，雷曼兄弟中国经济学家孙明春博士在同日发布的研究报告中指出，即使将季节因素考虑进去，此次降幅仍超出预期，显示中国的工业生产增长可能正在进一步减弱。

同时，他分析新出口订单指数指出，尽管该指标仍超过50，但是下跌的趋势已经相当明显，如果考虑到近三年来的趋势变化，这意味着在未来几个月内，出口增长可能会继续减速。

中国PMI指数特约分析师张立群也认为，PMI的这一最新变化背景应该是出口增长减慢、国内投资增长剔除价格因素后也明显减慢等。这些方面正综合导致总需求增长减慢，而且需求变化开始对工业制造业的增长产生抑制作用。“因此当前确需警惕由于需求变化导致的经济增长态势的变化，而这是比价格走势更值得关注的变化。”他说。

成品库存指数创新高

产能过剩问题或将凸显

与上述指标变化趋势相反，5月份PMI体系中的产成品库存指数则继续上升，达到了2005年1月以来的新高，由上月的47.2%增至48.7%。与之相关，则是生产增速的减缓和采购活动减少。同期生产指数为55.7%，比上月回落10.8个百分点，采购量指数则为53.7%，比上月回落10.9个百分点。

对于产成品库存指数的这一变化，孙明春指出，由于该指标目前仍低于50%，库存量的增多目前来看仍不是很严重。不过如果未来几个月继续保持升势的话，存货的上升可能就会成为一个问题。

他进而指出，这些因素或预示着，在全球经济增速下滑的背景下，中国工业生产进一步减弱的趋势将会继续，而产能过剩的现象将会在2008年的第二个季度里更为明显。张立群也认为，这些变化正表明经济增长由升转降。

中国物流与采购联合会同日还公布了对所调查企业的反馈结果。从反馈意见来看，5月反映问题的企业比重为33.7%，比上月上升6.5个百分点。其中，反映价格上涨的比重占47%，较上月升10个百分点；反映资金紧张的占16.8%，较上月降8.2个百分点；反映原材料问题的占25%，较上月升9个百分点。

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