行业联讯证券MLF利率上调债市下跌

联讯证券：MLF利率上调 债市下跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

每日市况：

上证综指小幅震荡向上，电信、多元金融、造纸板块涨幅靠前，收一颗小阳线，成交自有资金不足量略减。中证流通指数收于5041.67点，上涨0.3%，成交2795.43亿元，比前一交易日减少231.8亿元。

市场研判：

指数今日普涨，主板指数上涨一直受形态下边界压制，虽然在上涨但给人的感觉并不十分踏实，并且成交金额有所下降，符合我们之前的判断，创业板指数走势依旧较弱，并未收复昨日的失地，现在板块分化严重，建议上涨看主板走势，下跌看创业板走势。

保监会24日发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》，将股票投资分为一般股票投资、重大股票投资和上市公司收购三种情形，实施差别监管。禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司。我们认为此次颁布通知主要是对前期保险与一致行动人共同收购上市公司有关，此次更为明确了相关公司的权责，限制了保险资金的使用权限，有益于市场稳定；第二《通知》中明确规定投资权益类资产的比例，现在的投资比例远不及30%的上限，对于二级市场并没有调仓出货的压力；第三市场对险资举牌事件已经经过数月的消化，此次再发《通知》对市场影响将会更为缓和。

1月24日，为维护银行体系流动性基本稳定，结合近期MLF到期情况，人民银行对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP。

在春节前最需要流动性呵护的时候，央行却上调了MLF利率，表明货币政策收紧的拐点确立。债市估计面临较大调整，股市也要提防波动风险，今日，长债期货顺势向下。此次加息可能主要基于以下几个方面的考虑:其一，是房地产调控和金融去杠杆的需要。2016货币政策较为宽松，导致房地产泡沫和金融加杠杆，如今要进行房地产调控，并推动金融去杠杆，货币政策收紧势在必然。其二，经济稳，PPI持续走高，给政策收紧提供基本面支撑。四季度GDP超预期表明短期经济有支撑，12月PPI攀升至5%以上，产生一定的通胀压力。其三，政策收紧有利于缓解人民币贬值压力，在美元加息周期中，人民币存在持续贬值压力，过去两年人民币已经贬值超10%，汇率早已成为制约货币政策的关键变量。

操作策略：

在春节前流动性趋紧以及交投意愿降低的情况下，短期市场预计进入震荡市，我们认为应减少操作，控制仓位不超过5成。