行业媒体网络视频市场格局逐渐清晰看好优质内容

媒体：络视频市场格局逐渐清晰 看好优质内容公司 -12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆事件：

月12日下午，优酷与土豆宣布，将以100%换股方式合并，交易完毕后土豆将从纳斯达克退市，合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司。土豆开盘后暴涨177%，优酷上涨15%。

◆点评：

1、依稀记得昨日优酷、土豆的版权法律纠纷闹得沸沸扬扬，今日突然宣布合并，尽管业内人士都知道土豆由于现金流问题在到处寻找合作方，但是和行业龙头优酷合并，确实还是让人有点唏嘘不已，看到的第一感觉是非常的震撼，感慨视频站行业的纷争，商场的复杂和变幻….2、土豆溢价率达到159%，优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份，土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份。合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司，按照现有的股价来看，土豆的溢价率达到159%。

、优酷、土豆合并之后，络视频市场格局逐渐清晰，行业集中度提高，2家合并后市场份额将超过 0%，有利于行业的健康发展；同时双方联合有利于降低成本、如带宽的议价能力，议价能力增强有助于提升视频广告价格和营收，合并后营收有望实现更快的增速，同时预示着络视频行业的洗牌可能将会提速，最终可能形成 -5家的竞争格局。

4、合作会在版权、宽带基础设施建设方面产生更多的协同效应，增强行业领先地位。优酷、土豆作为络视频行业用户流量排名前2名的页端络视频公司，合并后将拥有（1）最庞大的用户群体（2）视频内容更加多元化（正版版权、UG3。时刻看好钱袋C内容）（ ）各自拥国家发改委相继对多家车企开出巨额反垄断罚单；在罚单威慑下有成熟强大的视频技术（4）络广告营销方面的能力也将进一步增强（5）移动视频领域的优势得到增强，因此能够给用户带来更好的视频体验，综合以上来看，我们认为合并后优酷土豆的行业领先地位将得到进一步增强。

5、行业竞争态势分析：页端视频和客户端视频，视频站原有的态势分为：（1）客户端视频：PPS、PPTV，迅雷（2）页端视频：优酷、土豆、腾讯视频、奇艺、搜狐视频、乐视，各自都有其差异化的竞争优势，客户端视频和页端视频客户群重叠度相对较小，相应在各自领域形成自身的优势和壁垒，因此，优酷土豆的合并对页端视频的影响相对更大，尤其是一些小的络视频公司。

6、络版权价格增长趋缓，从我们了解的情况来看，众多络视频公司在版权投入方面2012年较2011年均有了较大幅度的提升，我们分析更多的是因为版权的总体价格处于高位对于版权采购总体成本的影响，未来络版权价格增长将趋缓，考虑到优质内容对于流量提升、品牌打造等方面的影响，优质内容资源的争夺仍将非常激烈，未来的络版权将呈现结构性分化趋势，对于以版权分销赚取差价见长的乐视带来一定负面的影响，电视剧行业未来也将逐步呈现结构性分化的态势。我们仍然看好品牌价值强、内容创意能力强的华谊兄弟，以及形成工业化生产的传媒娱乐公司光线传媒。