弄晕全世界耶伦教你打太极公开

美联储主席耶伦在Jackson Hole年会上的演讲稿发布后，华尔街各大行对其点评普遍认为“不够鸽派”。毫无疑问，耶伦的讲话打得一手好太极，每段指出劳动力市场现状好于或坏于预期的话后面，都紧随着一个“但是”，我们很难将其简单定位成鸽派或鹰派。

如果我们把耶伦字里行间的政策暗示都疏忽掉，那她在今年Jackson Hole年会上的讲话就只是一篇精彩的说明文，向我们阐释了实时衡量劳动力市场健康程度为什么那么难。而即便斟酌其政策指向，耶伦也并未强势表态，而是言辞奥妙地描写了劳动力市场现状，即劳动力市场正在复苏，但还未回升到应有的程度。

一方面，耶伦对美国劳动力市场仍存在大量闲置资源的评论使她听起来更加中立。今年6月，耶伦还在强调美国失业率太高，美联储离就业和通胀目标都很远，所以在继续实行调节政策过程中不存在权衡状况，美国经济依然“离就业最大化有一定距离。”

另一方面，耶伦讲话侧重点的转变也是出于现实情况的变化：就业增长速度的确比预期更快，通胀也比今年年初轻微上升。如果提早的原因是由于经济健康程度超出预期，这种转变还能算是鹰派吗？

耶伦此前还表示，如果美联储没法实现其就业（或通胀）目标，且离目标差距足以证明另外一目标超预期发展的必要性，美联储可以允许另外一目标超预期发展。但美联储并未表示它将怎样衡量此类权衡标准，哪些变量需要考虑，和多大程度和多长时间的超预期发展才算合适。耶伦的Jackson Hole年会讲话没有给出这个问题的指点意见，也没有提供思考问题的框架。

耶伦讲话将重点放在了通胀和劳动力市场变动将带来的众多困难上，又因这些难题无法解决，所以并未提供解决方案。丰业银行首席利率策略师Guy Haselmann对此表示：

耶伦的讲话“非常平衡”，对美国经济到底有多不景气的态度更加模糊。

事实上，Jackson Hole曾经主要是学术论坛，金融危机以及随之而来的问题给它染上了政策决议的色采。从学术角度来看，作为教学工具的耶伦讲话非常完善。而考虑到政策指向性，摩根大通的James Pethokoukis在其个人账号发推特称，

“太极经济学家：你很难写出一篇比耶伦讲话更中性（也更奥妙）的发言稿了。”