证监会强化资本市场管理任性停牌时代将不复

　　近期，对A股投资者而言，有几组不如意的数据出现，一组是今年以来A股市场指数累计最大跌幅非常显著；一组是近年来作为全球第二大股市的中国股市，却于近期被日本股市超越，而中国股市丢掉了全球第二大市场的位置。另外，则是近十年时间来，中国股市基本上原地踏步，但十年来股票市场的总市值却增长不少，由此产生出市值攀升，而股票价格保持原地踏步的现象。

　　十年来，无论是上证指数，还是深证成指都基本处于原地踏步，深证成指更是出现小幅下跌。然而，大洋彼岸美股道琼斯指数十年上涨一倍以上，不断创出历史新高水平；美股纳斯达克指数十年间累计上涨数倍。至于港股市场，以港股恒生指数为例，10年来累计涨幅虽不足 0%，但与A股相比还是亮眼不少。

　　十年时间，如果从投资增值的角度动身，A股市场显然不是理想的投资渠道，反而导致资产的被动缩水。再加上A股市场上市公司质量鱼龙混杂，部分公司财务数据造假严重蒙蔽了投资者的投资视野，而一些公司的“任性”停牌也损害了投资者的公道权益……总而言之，A股市场的种种乱象都直接削弱了投资者的信心。

　　今年以来，证监会频繁出台政策，重拳整顿金融乱象，净化资本市场生态环境。据证监会党委委员、副主席阎庆民介绍，证监会行政处罚数量、罚没金额和市场禁入人数连年创新高，依法严办了一批老百姓深恶痛绝的大案要案，重办了一些在市场上兴风作浪的违法分子。今年上半年，证监会全系统共作出159项行政处罚决定，比去年同期增长41%，罚没款金额6 .94亿元，在去年同期基础上再创新高，市场禁入20人次。办理行政处罚应诉案件 7起，超出2017年全年的80%。

　　固然，仅仅是处罚明显是不够的。为真正清除资本市场，证监会近日召开了党委会和主席办公会，研究部署了五大需要重点推进和抓紧落实的工作。1是继续深化发行制度改革，积极推动上市公司并购重组；二是加大相干基础性制度改革力度，包括抓紧完善上市公司股份回购制度，鼓励包括国有控股企业、金融企业在内的上市公司依法实行员工持股计划，推动落实好公募基金参与个人税收递延型养老账户试点工作；3是进一步扩大对外开放；四是全面提升投资银行服务能力；5是强化依法全面从严监管。

　　其中，有一点便是对资本市场从严监管。尽人皆知，此前的A股市场，“任性”停牌可是习以为常。此前上市公司停牌随意性过大、停牌程序不规范、停牌时间太长，和停牌期间信息表露不充分等现象屡见不鲜，很多上市公司说停牌就停牌，而且让投资者猝不及防，不仅频率高、范围广，且持续时间长，一定程度上阻滞了中国证券市场的国际化进程。深交所上周五发文表示，将对任性停牌公司加强监管，保障投资者合法权益。

　　在LED行业上市公司中，停牌一年乃至两年的“钉子户”基本不存在，但因停牌时间过长而被关注的企业也不乏存在。例如，LED芯片上市公司德豪润达就有过这样的“经历”。 2018年1月2日，德豪润达因筹划重大股权收购事项，申请公司股票停牌；1月 16日，因控股股东部份股份触及平仓线申请公司股票继续停牌； 1月 26日，因筹划重大资产重组事项申请公司股票继续停牌……，德豪润达就这样“兜兜转转”停牌时间行将届满半年。

　　于是，中小板公司管理部于6月22日向德豪润达发送关注函，要求其于7月2日之前披露重大资产重组预案（或报告书），如若没法在上述时间内披露相干文件，需于7月2日前披露相干事项进展情况并申请公司股票复牌。在中小板公司管理部的高度关注下，德豪润达于7月2日正式复牌。

　　实际上，停复牌关系到上市公司股票能否交易，是投资者普遍关注的一个问题。在上次德豪润达长期停牌期间，公司股吧可谓“骂声一片”。对于停复牌的管理，8月10日，上交所亦对此给出了进一步的要求和安排。上交所指出，对上市公司可以直接披露的重大事项，原则上不再需要停牌。上交所表示，坚持停复牌去功能化和分阶段披露原则，要求公司对持续时间比较长的事项，按重要节点表露进展。

　　著名经济学家宋清辉在接受采访时指出，今年股市波动十分明显，一些上市公司停牌确有“自救”等因素，这也致使A股停复牌制度一直备受诟病。目前，一些停牌时间过长的公司应有公道的解释或尽快复牌。一些上市公司滥用停复牌制度，让中小投资者失去交易机会，这对投资者来说是不公平的，由于失去了通过交易规避风险的机会。

　　深交所和上交所相继出手，这也意味着在交易所强监管的背景下，A股将告别任性停牌时代。除此之外，证监会还将改革完善并严格实行上市公司退市制度。

　　7月27日，证监会出台了新的退市制度并即日施行，名为《关于修改 关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见 的决定》明确，上市公司退市是指公司股票在证券交易所终止上市交易，上市公司退市制度是资本市场重要的基础性制度。

　　根据证监会站信息，《决定》对2014年发布的《退市意见》主要进行了修三个方面的修改：一是完善了重大违法强迫退市的主要情形，明确上市公司构成讹诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定的基本制度要求。2是强化证券交易所的退市制度实行主体。3是落实因重大违法强制退市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等主体的相干。

　　按照证监会的《决定》指导，深交所第四届理事会审议通过上市公司重大违法强制退市实施办法及配套规则、2018年度扶贫工作计划等事项。

　　会议强调，退市制度是资本市场的重要基础性制度，对健全资本市场功能，优化市场资源配置，增进形成优胜劣汰的市场机制具有重要意义。深交所要全面贯彻落实《证券法》和证监会《关于修改〈关于改革完善并严格实行上市公司退市制度的若干意见〉的决定》，切实担当起退市主体，不断完善并严格执行上市公司退市制度，充分发挥退市制度正向引导作用，增进资本市场长时间稳定健康发展。

　　在强迫退市机制得以完善以后，LED资本市场中，诸如此前勤上股分、联建光电等的重大信息披露违规问题将得以有效遏制，进而做到上市公司信息公开化、透明化，保障投资者的合法权益。

　　如今，A股又重回“十年出发点”，资本市场的投资信心需要重新恢复。在证监会重拳整理金融乱象，净化资本市场生态环境的情形下，A股的投资价值也将提升。另外，在企业本身努力构建核心竞争力的前提下，以华灿光电、乾照光电、木林森、鸿利智汇、国星光电及3雄极光等在内的LED优良企业也将得到资本市场更多的认可。