奇信股份装饰百强企业覆盖

投资要点：

装饰行业百强企业。公司主营业务是公共建筑装饰，连续12年入选中国建筑装饰行业百强企业，并荣获2013年全国建筑幕墙行业百强企业。2014年营收为32亿，净利润为1.49亿，营收和净利润过去一年CAGR分别为20%/11%。公司主要定位在中高端市场。

装饰行业万亿市场规模，5~8年就有翻新需求。根据协会数据，2014年建筑装饰行业完成工程总产值约3.16万亿，而且装修有持续的翻新需求。核心影响因素是房地产开发投资，长期发展驱动力是城镇化率提高以及消费升级。

公司竞争力清晰：1)资质：建筑装修装饰工程专业承包壹级；建筑装饰专项工程设计甲级；建筑幕墙工程专业承包壹级；建筑幕墙工程设计专项甲级；机电设备安装工程专业承包壹级；建筑智能化工程专业承包壹级；消防设施工程专业承包等；2）业绩履历与获奖记录，代表作品包括深交所运营中心、深圳市民中心等，近年来5个项目获鲁班奖，共56个项目获国家奖，已获23项实用新型专利,1项发明专利。3）营销络覆盖全国，已设30多家分子公司。

募集资金助力公司成长。募集资金用于建筑装饰部品部件模块化生产项目、营销络建设、设计研发中心建设、信息化系统建设和补充营运资金。公司拟新建部品部件模块化生产基地，通过模块化生产项目，项目投产后公司建筑装饰工程施工所需的木制品、幕墙、门窗等部品部件将由原来以外购为主转变为自产为主。

风险揭示。公司主要风险来自于地产行业不景气影响、公共建筑设计受政府支出政策影响、应收款回收风险等。

合理价格区间16.29~19.55元：我们预计公司2015/2016年EPS分别为0.65/0.72元，合理估值16.29~19.55元，对应2015年动态PE25X~30X。公司拟募集资金净额5.311325亿元，发行费用8060.16万元，发行新股不超过6000万股，老股转让不超过1125万股，无超募且老股足额转让情况下，理论发行价格不超过13.31元。

普通年终奖可得5000块 特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。