山西证券回落超预期全年物价远低于年蹭飞

山西证券：CPI回落超预期 全年物价远低于年初目标 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

此次活动的发起人是26岁的漳州人小林1月9日，国家统计局公布的2013年价格数据显示，12月中国CPI同比上涨2.5%，远低于市场预期的，全年CPI上涨2.6%，比年初制定的3.5%的目标差0.9个百分点。12月中国PPI同比下降1.4%，环比持平，降幅较前月不变，PPIRM同比下降-1.40环比持平，较11月微幅好转。

主要观点：

CPI同比上涨2.5%，食品价格大幅回落：

2013年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%，环比上涨上升0.3%，本月CPI涨幅远低于市场预期。其中食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨2.2%，2013年，全国居民消费价格总水平比上年上涨2.6%。受对比基数大幅度增高的影响，蔬菜价格同比涨幅回落更为明显。2013年猪肉价格保持基本稳定。主要原因是生猪生产的规模化经营水平不断提高，生猪存栏和出栏量保持相对稳定，抗风险能力进一步提高，避免了猪肉价格的大起大落。

PPI同比下降1.4%，环比持平：

12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比持平。2012年以来，PPI已经连续两年持续微负，呈现通缩，随着经济增速的回落，同时经济增长方式转变和化解过剩产能，地方债务负担下的投资下降，加之稳健货币政策基调下的货币供给稳中有降，国际伴随人民币汇率的进一步上升，国际经济体复苏仍有不确定性，中国工业经济实现真正好转的压力日益显现，化解更为困难。

2014年1月价格涨幅较去年12月可能会有小幅反弹：

11月和12月，食品价格连续两个月的大幅回落，导致物价降幅超过市场预期，2014年1月份，随着中国传统节日春节的临近，食品价格特别是猪肉价格也面临一定的上涨压力。消费市场需求的传导导致2014年1月份PPI降幅可能进一步收窄，但值得注意的是、近期工业身缠方面、发电量、粗钢和原油的进口均下降，地产投资增速也下滑至半年最低，12月出口大幅下滑，也表明出口对工业拉动力有限，单靠消费需求增加的传导还不够提振生产资料行业，工业出厂价格可能会长期维持低位变化。