长江证券大浪淘沙时位置

长江证券：大浪淘沙时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周市场回顾沪港通、国务院定向调控滞后效应缓解市场情绪，推动市场反弹，尤其是大盘股在短期情绪的支撑下，涨幅较大，沪深 00指数上涨 .90%，交易量较上周有所回升，处于节后的平均水平，市场对成长股的信心仍显不足，涨幅相对较小，仅房作者：地产行业下跌，其他行业均出现不同程度的上涨。

行业配置建议：大浪淘沙时（1）短期情绪干扰市场指数有所回升，但资金仍继续净流出，市场信心仍显不足，尤其是对成长股的态度谨慎；（2）沪港通短期干扰市场情绪，导致国内折价率较高的个股上涨，但香港与国内市场的投资者构成和无风险利率存在较大差异，两市估值的同一性不存在严格的逻辑支持，中长期对国内市场无明显影响；（ ）博鳌会总理演讲指出就业无压力情况下7.5%左右的经济增长均均可接受，且不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而近期多家媒体报道关于地产调控放松的传言，政府又面临“保增长”还是“促改革”的两难选择，我们认为为防止经济失速，定向政策调控难免，而粗放型大规模放松概率较小，投资者对政策定向调控已有预期，对经济的影响大于对资本市场的影响；（4） 月进、出口同比回落11. 0%、6.6%，欧美经济平稳复苏，出口同比下滑幅度较2月收窄，而进口同比本月大幅下滑，在进口数据中不排除含有部分热钱成分，随着人民币贬值预期的加强，热钱流入放缓，对进口数据影响减弱；（5） 月CPI同比2.4%，环比-0.5%，翘尾因素影响大，猪肉价格环比下降幅度扩大，蔬菜、水果供给增加带动价格环比下行，二季度猪肉价格难见企稳，随着蔬菜、瓜果供应旺季的来临，价格环比起首就是前面提到的优良的操作性有望继续下行，新增通胀压力不大， 月PPI同比下滑2. %，环比负值进一步扩大，节后复工高峰期旺季不旺压制终端需求，有色、钢铁、煤炭为重灾区，仅水泥价格小幅回升，供给端虽收缩，但疲弱需求很难对于生产资料价格带来积极影响，前景难言乐观，剪刀差为近五个月高点，反映出经济的结构性失衡，工业生产动力不足，经济弱势不改；（6）本周事件的情绪影响将逐渐弱化，并逐步进入一季报的集中公布期，分化将进一步加剧，尤其是前期预期较高的伪成长股将最终被证明是裸泳，周期行业仍不具备参与价值，拉长成长股投资期限进行长期配置，择机操作性参与市场短期热点，维持中性仓位，防御风格为主。