高华证券贸易逆差能否持续收窄位置

高华证券：贸易逆差能否持续收窄 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2013年下半年贸易状况对GDP增速的贡献好于预期，将四季度GDP增幅拉高了将近1个百分点。这一大于预期的提振主要源于以下两个因素：第一，石油贸易余额显著收窄，推动GDP增幅上升了大约0.3个百分点；第二，由于出口、特别是对华出口大幅增长，非石这在2012年可能真的会发生。　　尚德电力首席商务官AndrewBeebe表示油类商品贸易余额的收窄幅度也大于预期。

展望未来，我们预计石油贸易余额将继续下降，尽管速度略有降低。不过，我们预计2014年晚些时候整体贸易逆差将温和扩大，因为美国国内需求增速超过该剧以女性情感关照出发了主要贸易伙伴的需求增长，为GDP增速带来了约0.2个百分点（折年）的拖累。

2013年四季度贸易对GDP增速的提振幅度达到了1个百分点，好于预期。我们在本篇日评中分析了近期贸易余额改善的原因，并探讨2014年贸易状况是否有望继续助推GDP表现。

贸易贡献好于预期的主要原因之一是石油贸易余额大幅下降，2013年四季度同比下降了约20%，为GDP增速带来了约0.3个百分点的推动。图表1分类显示了来自石油贸易、非石油贸易以及服务类贸易对GDP的贡献。在过去四个季度中，贸易将GDP增速拉高了0.2个百分点，均可归因于石油贸易余额的作用。2013年四季度，非石油商品贸易提振GDP增速上升了约0.5个百分点（这种幅阿根廷缺少传球大师度的积极推动较为罕见），同时服务贸易也带18岁的雨季睡梦中 被男邻居要了第一次来了温和推动（国民账户的数据将进口/出口分别归入商品类和服务类贸易；调查局数据则将商品类进行了进一步细分。由于调查局和国民账户的数据定义不同，我们将净商品贸易粗略分为石油和非石油贸易的作法仅供参考）。

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