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高华证券：高配股票 低配国债 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观前景：全球经济增速即将改善我们预计全球经济增速将从2012年的西方军队离莫斯科有3000公里之遥3.0%升至2013年的3.2%，并在2014年进一步加速至4.1%。随着财政紧缩的影响达到峰值，美国经济增长在2013年二、三季度可能暂时走软，并在四季度再度加速。我们预计欧洲和中国的环比增长改善，但欧洲增长极为疲弱。上个月我们强调的风险已部分成为现实（塞浦路斯存款损失和美国数据走软），因此未来的不确定性有所下降。

我们对各类资产的看法股票：我们将未来3个月配置建议上调至高配，海尔电子商城已经建立并维持未来12个月的高配建议。

回报率应受到全球经济增长反弹、盈利增长加速和高风险溢价的支撑。

大宗商品：我们预计铜价将在3个月内反弹，但认为油价短期反弹的可能性较低至少我不希望这书有害读者，并预计在正常天气状况下未来个月农产品表现较差，并结构性看淡金价。因此，我们预计大宗商品的回报潜力有限，并将3个月配置建议下调至标配。

企业债券：我们预计已经趋紧的投资级债券息差将略有收窄，因为经济增长乏力、尾部风险下降和QE推动市场寻求收益率。尽管我们预计公司为了利用低收益率将增加杠据俄新社11道杆，但幅度应较为温和。

国债：国债的收益率无论就其绝对水平而言还是与宏观基本面相比都较低。近期收益率的下降令我们的低配建议更具说服力。

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