钢铁困境中的逆势者

　　 | 发布者：谷会京 | 来自工程机械 1、事件概述 2012年Q1营业总收入 1.45亿元,同比增长约7.8%。营业利润约1. 8亿元,同比增长约21%。利润总额和归属母公司所有者净利润... 1、事件概述

　　2012年Q1营业总收入 1.45亿元,同比增长约7.8%。营业利润约1. 8亿元,同比增长约21%。利润总额和归属母公司所有者净利润分别约为1. 1亿元和0.94亿元,同比减少约4.4%和4.8%;折合EPS0.07元,同比减少约5%。

　　2、分析与判断

　　钢材和铁精粉产量稳增助公司扣非业绩同比增长20.6 %Q1营业总收入 1.45亿元,同比增长约7.8%;对应扣非后每股收益0.076元,同比增长20.6 %;符合我们预期。收入和扣非事迹增长主要原因是公司2011年钢材产线和已有主力矿山同达矿业完成技改,2012年钢材和铁精粉产量预期分别同比增长11.2%和44%。净利润的同比减少主要是2011年有出售矿山的非经常性收益。

　　Q1钢铁行业颓势中,精益管理助公司毛利率同比增长1.2个百分点,吨钢盈利居行业榜首钢铁行业Q1延续了去年下半年的颓势,钢价持续走低。在此情况下公司通过精益管理,成本亦出现相应下落,毛利率逆势到达10.7%,同比2011Q1的9.5%增长1.2个百分点。具体措施例如为了获得更多的原料成本折扣,公司加大了现金支付比例,这也是为何公司经营活动产生的现金流量同比减少2 9.26%的缘由。据业内专家和我们的测算,Q1公司吨钢净利润在重点企业中处于第一名。

　　Q2基建项目审批加速和配套资金到位将助钢铁盈利否极泰来,公司以长材为主的品种结构将更充分受益行业景气恢复

　　股权鼓励证监会已经通过,2012年公司有信心到达行权业绩目标公司股权鼓励已通过证监会审核,5月底前将决定授权日。股权鼓励行权条件为业稳增,年对应EPS须要分别到达0. 5元、0.42元、0.55元和0.7元。2012年公司有信心到达行权目标,后期不排除集团通过适当方式将矿山注入公司的可能,帮助公司完善产业链和提升业绩。

　　3、盈利预测与投资建议

　　公司年归属母公司股东净利润将分别到达5.6亿、7.26亿和8.51亿,对应EPS为0.4 元、0.54元和0.62元,年均复合增长率约20%,强烈推荐。

　　4、风险提示:1)钢铁行业复苏放缓;2)矿价下跌。