高考加油医疗保健兼具防御和进攻魏家

医疗保健：兼具防御和进攻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要后者代表异域情调。一份文学杂志的调查结果表明点●2010年月医药制造业整体增速明显加快。2010年医药制造业营业收入、净利润同比分别增长28. %、45.7%，增速明显加快。综合毛利率上升0.4个百分点，期间费用率下降0.7 个百分点，净利率上升1.1个百分点。

●各子行业原料药和中成药表现最好。原料药营业收入、净利润同比分别增长28.2%、62.8%，需求恢复带来毛利率大幅提升；化学制剂同比分别增长2 .. %、 9.5%，低于行业增速；中成药同比分别增长 1.12%、52.66%，期间费率大幅下降；中药饮片同比增长 1.6%、 7.09%，延续了高增长势头；生物制品同比增长 7.80%、29.57%。

●医药板块兼具防御性和进攻性。由于对宏观紧缩环境的担忧，周期性行业具有较大的不确定性，资金青睐具有明确增长的医药行业，防御性特征充分显现。同时，医改滞后效应在2010年正在逐步体现，医药行业进入快速增长阶段，医药板块已具有一定的进攻性。

●估值仍属合理，成长性决定上涨空间。从医药板块与大盘的溢价率水平看，溢价率达到60%左右，整体PE4 倍，2010年动态PE 倍，仍处于合理范围。预计2010、2011年医药行业将极大受益于医改的大力推进和基本药物制度的实施，行业增速25%- 0%，未来良好的成长性和确定性决定了板块仍将螺旋式上升。

●投资策略沿着四类公司展开。长期看好具有高速成长潜力的公司；继续投资稳健成长的公司；关注具有资产整合公司；推荐低估值的原料药公司。重点推荐：马应龙、华润三九、华东医药、华北制药、信立泰、爱尔眼科、浙江医药、新合成。

●重点公司：信立泰、马应龙、华润三九、华北制药、浙江医药。