高考加油民族证券QE10月退出基本确定美联储何时魏家

民族证券：QE10月退出基本确定 美联储何时加息 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

美联储近期会议并未就加息时间给出进一步明确，市场预期的加息的时点却越来越近。鉴于近期美国经济数据频频好转，一些机构对美联储加息的时点纷纷提前，最早的是预计2015年二季度。

我们认为尽管美国近期宏观数据表现亮眼，但实际上的经济复苏态势可能并没有数据上那么美好，我们依然判断美联储加息时间为2015年末。

根据6月份FOMC会议纪要，在现有经济复苏步伐不变的情况下，美联储会在今年10月份完全退出QE。随着时间越来越近，美联储已将QE规模减小到了每月350亿美元。且结合观察近期公布的经济数据，美联储今年10月正式结束资产购买几乎已无悬念，因此何时加息成为了市场重点关注的问题。

美联储近期会议并未就加息时间给出进一步明确，市场预期的加息的时点却越来越近。鉴于近期美国经济数据频频好转，一些机构对美联储加息的时点纷纷提前，最早的是预计2015年二季度。

我们认为尽管美国近期宏观数据表现亮眼，但踢的位置是边后卫实际上的经济复苏态势可能并没有数据上那么美好，我们依然判断美联储加息时间为2015年末。

根据6月份FOMC会议纪要，在现有经济复苏步伐不变的情况下，美联储会在今年10月份完全退出QE。

随着时间越来越近，美联储已将QE规模减小到了每月350亿美元。且结合观察近期公布的经济数据，美联储今年10月正式结束资产购买几乎已无悬念，因此何时加息成为了市场重点关注的问题。

1．美国经济全年2.9%的GDP增长下调至2.2%，未来仍面临继续调低压力由于一季度数据表现疲弱，美联储6月份将全面经济增速由2.9%下调至2.2%，但下调后的预期仍要求未来几个季度要有3.8%-4%的增速。从目前的情况来看，这个数字是比较难的，因此未来美联储仍有可能继续下调全年经济展望数据，并影响其货币政策的判断。

2．CPI2%，但美联储认为通胀仍未达标一季度以后，美国通胀持续上涨，CPI已经超过了2%，然而美联储较为关心的个人消费一时弹力布成交淡中有旺支出物价指数（PCE）5月份同比上涨了1.8%，仍未达标，耶伦甚至将近期通胀上涨称为“噪音”，可见美国通胀并不乐观。美联储认为，短期内通胀略微上行，但中期通胀的上升速度则弱于趋势，因此下调了通胀中期展望，并预计未来数年内通胀仍将低于2%。

3．6月新增非农就业人数大幅上升，失业率以外下降至6.1%，但参与率仍未改善美国近期非农就业数据成为经济复苏的最大两点。根据数据，美国6月非农就业人数净增加28.8万人，大幅高于万左右的市场预期，而失业率也由5月份的6.3%下降至6.1%，此外，4月和5月的非农就业人数纷纷得到修正。如果拉长时间来看，2014年上半年非农就业人数平均每月的数值是22.3万人，远远高于去年16.5万人的月平均水平。失业率已从2013年的7.5%下降至6.1%，为30个月以来最低。