高考加油申万宏源双降齐发财政货政维持宽松基调魏家

申万宏源：双降齐发 财政货政维持宽松基调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

降息降准齐出，稳增长任重道远。在IPO密集开启、第二轮地方债发行、企业缴税和宽松政策预期落空的共同影响下，银行间资金明显趋紧，R007上周上涨33.9个基点至3.20%。

央行重启暂停两个月的逆回购，呵护半年末的短期资金面；续作1300亿元到期的MLF，并有所加量和扩期，且下调中标利率0.15个百分点至3.35%，防止短期流动性出现大幅度扰动和维持市场低利率。而在6月27日，央行推出降息+定向降准组合，体现宏观政策适时适度预调微调，数量型和价格型工具同时运用致力于稳增长，一是引导市场利率适当下行，降低社会融资成本，二是结构性调整重点支持薄弱环节，进一步增强货币政策优化结构的重要功能。此前市场对货币政策宽松持怀疑态度的主要原因，一个是逆回购重启，一个是担忧货币宽松流入资本市场造成泡沫。对于第一点，央行在此时选择重启逆回购，主要是为了呵护半年末的短期资金面，防止短期流动性出现大幅度扰动，这与中长期的货币政策并不矛盾，货币政策更加注重松紧适度，适时适度预调微调。而对于第二点，目前股市已经连续两周调整，上证指数在9个交易日内完成了近1000点的跌幅，场外配资清理已经引发了市场现代甚至起亚汽车恐慌情绪。此时采取降息政策，打消了对于货币宽松助长泡沫的担忧。我们认以免造成不必要的损失。为，稳增长任重道远，降息接近尾声，降准150个bp仍可期待，第三季度宽松性财政政策力度渐显。二季度经济下行压力大于预期，但我们对全年经济并不悲观，综合考虑政策的累积效应以及地产投资的企稳，我们维持全年经济增长7％左右的判断，下半年经济增长企稳可期。