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平安证券：政策回顾与成果总结 类别： 机构： 研究员：

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上海自贸区一周年：政策回顾与成果总结本周视点上海自贸区成立一周年，政策回顾与成果总结。9月29日，上海自贸区迎来成立一周年。在9月26日举行的上海市政府发布会上，上海市委常委、副市长艾宝俊宣布，经过一年的改革实践，上海自贸区推进四大制度创新，取得了重要的阶段性成果：以负面清单为核心的投资管理制度已经建立，以贸易便利化为重点的贸易监管制度平稳运行，以资本项目可兑换和金融服务业开放为目标的金融创新制度基本确立，以政府职能转变为导向的事中事后监管制度基本形成。

自贸区市场主体增量庞大，负面清单瘦身。今年以来，中外资企业投资上海自贸区的热情持续高涨。

截止到9月26日，上海自贸区已有283个项目落户，共新设企业12266家；其中，外资企业1677家，占13.7%。新设外商投资企业数相比去年增加了10倍，超过了前20年保税区所有企业的总量。

一年来，上海自贸区着力深化贸易监管制度创新，提高贸易便利化水平，吸引了大量企业落户，并有力地推动了进出口贸易的发展。负面清单模式是上海自贸区建设中颇具突破性的工作之一，今年修订后的2014版负面清单从多个方面进行了“瘦身”，使得外商投资领域得到不断扩展。而未来负面清单还将得到进一步的压缩，给市场让出更大空间，外商投资的开放度将得到更大提高。

金融改革取得三大突破，多项政策复制推广至全国。自贸区成立一年以来，金融改革方面的突破主要集中在三个方面：一是建成了一批面才可能使公安部门执法时有法可依。向国际的金融交易市场；二是扩大人民币跨境使用，推动上海成为人民币产品定价和清算中心；三是建设自由贸易账户体系。自贸区金融改革的步伐低于市场预期；相对于区内其他开放措施的快速推进，金改落地的进程显得更为谨慎，这与金融体系改革本身可能蕴含的较高风险不无关系，同时也决定了自贸区在深化金融改革方面仍有很大的空间。自贸区成立一年以来，已经有涉及多方面的多项改革政策和经验向全国推广，并取得了良好的效果。自贸区内政策向全国的复制和推广是上海自贸区改革试点的最终目的，区内所有的改革措施和政策，最终都要落脚到探讨在全国复制和推广的可能性。未来这一方面仍将是自贸区发展过程中将重点考虑的问题。

重点宏观事件跟踪9月份汇丰制造业PMI初值好于预期。9月23日，汇丰公布PMI初值显示，中国9月制造业PMI预览值回升至50.5。这是该指数连续4个月位于临界值上方，上月终值为50.2。在经历了8月工业增加值断崖式下跌后，9月份汇丰PMI指数的表现超出市场预期。但各分项数据表现呈现分化：一方面新订单和新出口订单指数有所改善，内需有一定程度的好转，外贸旺季和美联储加息预期减弱为我国营造了较好的外围环境。但另一方面，就业分项指数进一步下降，显示就业压力有所增大。

由于汇丰PMI数据样本重点是小型和民间企业，制造业整体是否有所好转还需观察中采PMI数据的表现。