金融基本面回暖困难重重公开

金融：基本面回暖困难重重 201 - 类别： 机构： 研究员：

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相关报告201 年保费收入增长堪忧。201 年1月实现保费收入2011.87亿，同比增长6. 5%，月实现保费收入 94.12亿，同比增长 .52%，相比上年同期均有所下滑。今年保费收入未能实现“开门红”，保费增速也面临了较大压力。

产险增速略好于上年，寿险保费收入为负增长。今年月实现产险保费收入950.94亿，同比增长16.21%。由于去年同期基数较低以及汽车销售有所回暖，财产险收入增速好于上年。

实现人身险保费收入244 .18亿，同比增长-0.71%，其中占比最高的寿险连续出现负增长，而健康险同比增速超过 0%。

保险投资资金运用范围延续扩大。201 年2月末保险业资产总额到达7.41万亿，同比增长19.56%，其中投资运用余额4.65万亿，同比大增20.94%。险资自2012年9月份以来明显提高了投资运用比重，2月末上升至62.85%，为12个月以来最高。

上市保险公司规模保费情况。从寿险来看，仅有平安实现了同比正增长，而其余三家均为负增长，且低于行业平均水平。

从市场份额看，也仅有平安寿险在上升，而国寿则下降到 0%以下。

从产险看，平安增速有所放缓，太保财险增长势头更好。从单月保费情况看，同比增速均有所下落。平安财险、太平洋财险月末市场份额分别为18.58%、1 .68%，基本保持稳定。

月度观点。今年以来寿险延续了低迷的状况，连续两个月保费收入延续了负增长局面。1月份开门红落空，转型看起来依然困难重重。保费数据的好坏关系到保险公司经营状况，一季度保险股的表现主要也是遭到这一因素的压抑。未来保费收入数据能否好转也是保险股价上涨的必要因素之一，但这1因素短期来看难以乐观。从投资来看，保险的投资事迹在改良。根据上市保险公司发布的年报，经过这一轮股市反弹，浮亏已大幅消化，投资的恢复对净资产具有正面影响，且由于2012年基数较低，今年1季报有望实现正增长，从而扭转市场对保险股的预期。

从保费收入和投资两方面刊，保险股基本喜忧参半。经过一季度的大幅下跌，目前保险股估值水平已体现出一定投资价值，但转型仍然是保险业目前面临的主要挑战，保险业基本面回暖可能低于预期。我们下调行业评级至中性。