中信建投底部博弈公开

中信建投：底部博弈 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾和观点A股上周底部震荡，展现创业板高位震荡，成长股主导行情的趋势。虽然目前国务院明确继续加大经济结构改革，对经济增长放缓的忍耐度有所提高，但其实不意味着放任经济增长无底线放缓，还须在稳定增长和结构改革之间寻求平衡。

周期："双底"反弹或在月6月工业增加值同比增速8.9%，环比0.68%，从季调趋势项环比看， -6月构筑了环比增长的底部。发电量的季调趋势项环比月发电量环比出现显著反弹，二者相互印证，大体可以判断，工业增加值环比有可能已出现趋势性的改良，如果依照环比领先 -4个月推算，月反弹的可能性比较大。

海外：议息会议将至，"前瞻指引"或遭修改7月 0日至 1日，美联储将迎来下半年的第一次议息会议。我们认为美联储不大可能对资产收购计划或利率作出调整，但可能在"前瞻指引"措辞方面做出调剂，从而起到压低长期利率、促进经济增长的作用。

配置思路：底部博弈在我们的理论体系中，有一点是必须坚持的，即本轮库存周期的第二低点一定会在今年的3季度出现，我们仍有可能看到201 年9月份以后的量价齐升。配置上仍然保持传统+新兴的策略，传统行业重在择时，新兴成长行业重在选股。在传统行业中，（1）看好地产、证券的基础配置价值。（2）看好上游行业的择时价值，密切关注 季度中后期的时间窗口。中期角度，新兴成长行业发展空间较大，看好医药、TMT、环保、文化传媒和航天军工等。