私募券商股上涨有逻辑市场随时会调整权衡

本周上证综指连续突破重要点位，券商等金融股一枝独秀，有色、煤炭、石油等轮番演绎。接受中国基金报采访的多位私募人士表示，券商股行情有逻辑和产业支撑，其上涨主要是估值修复，未来市场随时可能出现调整，警惕过高的融资融券额，可以顺势配置蓝筹，也可以精选成长个股，牛市气氛已经起来，好股票都有表现机会。

券商股上涨有逻辑

多位私募均表示，股市近期大涨和经济面关系不大，和政策面密切相关，国家出台各种政策推动资本市场发展和社会经济转型，市场对改革的预期向好带来上涨。

“目前市场处于一种深度的结构性行情，只有券商股一直在涨。”广东西域投资董事长周水江告诉，融资融券、经纪业务为券商带来许多收入，使券商股水涨船高，而且券商板块股本大、流动性好，成为刚入市资金的首选。

上海中域投资总经理袁鹏涛认为，券商等非银金融股的上涨有逻辑和产业支撑，其余股票都是估值修复。“券商、保险等直接受益于牛市，更重要的是，政府想要通过做大做强股市，为国企改革、资产证券化、创新中小企业融资提供支持。”

袁鹏涛也认为，其它行业估值修复来源于牛市的做多气氛，导致上涨热点轮换，“煤炭、钢铁目前确实很差，但实际上这些行业在基本面上发生着微弱的边际改善，不敢追高银行、地产时，买这些板块也不错”。至于估值修复的天花板，他认为需要通过情绪资金的自我反馈来寻找。

“现在是全面开花，只要是符合产业方向、管理层在整合资源、引领产业发展的企业，都有大的机会。但当下不可能什么都涨，一定都会出现分化。”袁鹏涛表示。

上海鸿逸投资总经理张云逸认为，券商股大涨具有持续性，“在改革的时代背景下，很多事情都需要券商这个媒介来实现，而且当大家认可券商股时会产生正反馈效应，助推资金涌入和券商能力提高”。

市场随时可能调整

袁鹏涛认为，过去市场中枢在2400、2500点，现在只要突破2700、2800点，市场的气氛已经完全扭转了，没人再怀疑牛市，但是“投机的气氛太强了，短期市场会在这个位置稳一段时间”。他认为，在大牛市中指数随时可能出现10%左右的震荡和回调，都比较正常，并不改变整个牛市往上走的趋势。他还表示，融资融券额目前不见得是顶峰，未来还可能更高。

周水江也认为，现在成交量不断放大，有相当一部分来自融资融券，违背了市场内在规律，会导致风险积累，“杠杆越来越大，总有一天会掉下来的”。他认为，大盘短期涨幅过大，需要调节，但不妨碍个股的上涨，比如军工股，而且，未来只有经济上去了，股市才会有更大动力。

“我觉得行情的演进会慢慢由疯狂进入理性，无论常量、增量资金都会更加理性地选择一些有产业方向和趋势的行业、个股，配置确实盈利较好、经过长时间调整能走出来的股票。”袁鹏涛称。

中国教育科学研究院研究员储朝晖认为 私募操作存分歧

在具体操作层面，私募存在分歧。有些私募顺势把握蓝筹行情赚钱，也有私募为踏空懊恼，还有私募坚持精选成长个股，净值也连创新高。

张云逸表示，目前将仓位逐步转往非银金融，准备加到五成左右，已获得部分收益。“其实这个过程首先是价值的重估和结构的调整，这个过程需要走完，走完以后牛市进一步发展，最后总体的水位将上升。”

周水江表示，最近买了一些蓝筹股，包括券商、军工等，“我们做投资组合，每个板块配一只股票，这样净值比较稳定，哪个板块涨净值都会有所表现”。

袁鹏涛告诉，虽然近期蓝筹大涨，但依旧坚持新兴产业路线，“我们不愿意放弃长期路线追逐这些两三个月的投资，杀回去有成本。在新兴产业投资方面，我们9月底做了很大改变，重新甄别公司，留下那些成长性很明显、有产业逻辑，整合并购踏实做的企业，或者有国企、央企资产注入的企业”。

袁鹏涛表示，未来坚持两条主线，以移动互联为核心的智能化趋势，包括物联、车联、教育等，还有以军工、集成电路为核心的高端装备。